De grootste robotrevolutie ter wereld ziet er niet uit als een mens. Tijdens de recente robotconferentie in Beijing ging veel aandacht naar humanoids die struikelden, obstakels verkeerd inschatten en taken uitvoerden met de motoriek van een peuter. Spectaculair was het zeker. Efficiënt niet altijd.

Toch is precies die show belangrijk voor de hype. Bedrijven als Unitree profiteren van de aandacht voor mensachtige robots. De Chinese producent van humanoids ging vorige maand naar de beurs tegen een waardering van meer dan 1.200 keer de winst.

Maar volgens de Financial Times zit de echte robotrevolutie ergens anders. Niet bij robots die dansen of salto’s maken, maar bij industriële machines die saaie, herhaalbare taken foutloos uitvoeren.

China schaalt sneller dan de rest

China installeerde in 2024 ongeveer 295.000 nieuwe industriële robots. Dat was goed voor 54 procent van het wereldwijde totaal. Twee jaar eerder had China al meer dan 2 miljoen industriële robots in gebruik. Dat is ongeveer 4,5 keer zoveel als Japan, de nummer twee wereldwijd.

Ook de omzet van de Chinese roboticasector groeit hard. Volgens het Chinese ministerie van Industrie en Informatietechnologie kwam die vorig jaar boven 300 miljard renminbi uit, omgerekend ongeveer 44 miljard dollar.

De jaarlijkse groei lag de afgelopen vijf jaar gemiddeld boven 20 procent. China werd in 2025 voor het eerst netto-exporteur van industriële robots. Chinese fabrikanten hebben inmiddels ook de meerderheid van de eigen binnenlandse markt in handen, die voorheen werd gedomineerd door Fanuc, ABB, Yaskawa en KUKA.

Geen gezicht, maar functie

De echte doorbraak zit in gespecialiseerde robots. Denk aan autonome magazijnrobots, chirurgische robotarmen, schoonmaakrobots voor wolkenkrabbers en geautomatiseerde productielijnen in autofabrieken.

Deze machines hoeven niet op mensen te lijken. Ze hoeven geen algemene intelligentie te hebben. Ze moeten één taak goed, goedkoop en schaalbaar uitvoeren. Dat is precies waar China sterk in is. Productie opschalen, toeleveringsketens bouwen en kosten verlagen.

BYD gebruikt duizenden robotarmen in zijn fabriek in Xi’an. De geautomatiseerde terminal van Shanghai Yangshan draait grotendeels op autonome voertuigen en op afstand bestuurde kranen.

Humanoids blijven voorlopig vooral hype

Humanoids hebben wel een aantrekkelijk verhaal. De wereld is gebouwd voor mensen. Een robot met armen en benen zou bestaande huizen, ziekenhuizen en fabrieken kunnen gebruiken zonder alles opnieuw in te richten.

Ook kunnen mensachtige robots leren van video’s van menselijke bewegingen. Maar voorlopig zijn de nadelen groot. Balans, motoriek, kosten en betrouwbaarheid blijven moeilijke problemen. Voor 99 procent van de industriële taken is een mensvormige robot simpelweg niet de meest efficiënte oplossing.

De winstcijfers van Big Tech zien er indrukwekkend uit. Maar volgens de Financial Times zit daar een belangrijke nuance achter. Alphabet, Amazon, Nvidia en Microsoft boekten afgelopen kwartaal samen meer dan 160 miljard dollar aan extra winst uit belangen in andere AI-bedrijven.

Het gaat niet om gewone omzet uit cloud, advertenties, chips of software. Een groot deel van deze winst komt uit waardestijgingen van aandelenbelangen in bedrijven als OpenAI, Anthropic en SpaceX. Dat zijn papieren winsten, geen terugkerende kasstromen.

AI maakt winstcijfers troebel

Onder de post “other income” boeken grote techbedrijven waardeveranderingen van hun investeringen. Door de enorme waarderingen in AI zijn die posten dit jaar explosief gestegen. Daardoor lijken de winsten van sommige hyperscalers sterker dan ze op operationele basis zijn.

Bij Alphabet steeg “other income” afgelopen kwartaal naar 97,9 miljard dollar. Bij Amazon ging het om 53,4 miljard dollar. Bij Nvidia kwam daar 7,7 miljard dollar bij. Voor beleggers wordt het daardoor lastiger om te bepalen hoe gezond de echte AI-cyclus is.

Want als winstgroei vooral komt door waardestijgingen van belangen in andere AI-bedrijven, dan zegt dat minder over onderliggende vraag naar chips, cloudcapaciteit of software.

SpaceX versterkt het effect

De beursgang van SpaceX maakte dit effect nog groter. Alphabet en Nvidia hadden al belangen in het ruimtevaartbedrijf van Elon Musk. Door de beursnotering, en de overname van xAI door SpaceX voorafgaand aan die notering, steeg de waarde van die belangen fors.

SpaceX presenteert zichzelf steeds nadrukkelijker als onderdeel van de AI-infrastructuur, met plannen voor datacenters in een baan om de aarde. Dat maakt het bedrijf aantrekkelijk voor beleggers die willen meedoen aan de volgende fase van de AI-hype.

Maar het zorgt ook voor circulariteit. Big Tech investeert in AI-bedrijven, die waarderingen stijgen door enthousiasme over AI, en die waardestijgingen komen vervolgens terug in de winstcijfers van Big Tech.

Kwaliteit van winst onder druk

Analisten noemen dit een vraagstuk rond earnings quality. De operationele prestaties van Big Tech blijven sterk, maar de eenmalige AI-winsten vertroebelen het beeld. Wie alleen naar de totale winstgroei kijkt, kan de herhaalbare winstkracht overschatten.

Dat verklaart ook waarom waarderingen onder druk kwamen. Volgens Société Générale droegen zorgen over de kwaliteit van de winst eraan bij dat multiples van sommige grote techbedrijven daalden van ongeveer 25 naar 20 keer de winst.

Daarbij komt een risico voor volgend jaar. Als deze papieren winsten niet terugkeren, kan de gerapporteerde winstgroei plotseling omslaan in tegenwind.

Alejandro Betancourt mocht tot mei dit jaar het Verenigd Koninkrijk niet verlaten. Hij vocht daar tegen een Zwitsers uitleveringsverzoek in een onderzoek naar mogelijke witwaspraktijken. Drie maanden later staat hij plotseling centraal in wat president Donald Trump “de grootste oliedeal uit de geschiedenis” noemt.

Volgens de Financial Times werkt de Amerikaanse regering nu samen met Betancourts bedrijf North American Blue Energy Partners om de Venezolaanse olie-industrie nieuw leven in te blazen. Het gaat om toegang tot meer dan 65 miljard vaten aan reserves.

Van verdachte zakenman naar Amerikaanse partner

Washington zag Venezuela jarenlang als een corrupte dictatuur die haar eigen olie-industrie had vernietigd. Maar sinds de arrestatie van Nicolás Maduro en de nieuwe machtsverhoudingen in Caracas probeert de regering-Trump juist de economie weer op gang te trekken.

Daarvoor heeft zij iemand nodig die het Venezolaanse systeem begrijpt. Betancourt is zo iemand.

In Venezuela staat hij bekend als een Bolichico, een politiek verbonden zakenman die rijk werd tijdens de Bolivariaanse revolutie van Hugo Chávez. Voorstanders noemen hem handig, effectief en in staat om kapitaal en logistieke problemen op te lossen.

Critici zien hem als symbool van alles wat misging in Venezuela.

Rijk geworden tijdens stroomcrisis

Betancourt bouwde zijn fortuin op in de elektriciteitssector. Zijn bedrijf Derwick Associates kreeg tussen 2009 en 2011 overheidscontracten om energiecentrales te bouwen, nadat droogte de Venezolaanse waterkrachtproductie had geraakt.

Later beschuldigden anti-corruptiewaakhonden en een parlementaire commissie Derwick van forse prijsopdrijving. Formele aanklachten kwamen er niet en het bedrijf ontkende wangedrag.

Toch bleef de reputatieschade hangen. Voor veel Venezolanen werd Betancourt het gezicht van een elite die rijk werd terwijl het land in stroomstoringen, armoede en economische chaos belandde.

Waarom Trump hem toch nodig heeft

De reden dat Washington hem nu omarmt is dat Betancourt kan leveren. In de olie-industrie kreeg hij opnieuw grip op het Petrozamora-project, waarna de productie steeg van 20.000 naar 200.000 vaten per dag.

Dat trok de aandacht van Amerikaanse beleidsmakers. De regering-Trump wil volgens betrokkenen een soort “mini-PDVSA” bouwen die sneller kan handelen dan de verzwakte staatsoliemaatschappij. Betancourt moet daarbij lokale kennis, politieke toegang en operationele ervaring leveren.

Daar staan Amerikaanse garanties en geopolitieke belangen tegenover.

Het grootste staatsfonds ter wereld wil minder Amerikaanse staatsobligaties aanhouden. Norges Bank Investment Management, de beheerder van het Noorse oliefonds van 2,3 biljoen dollar, adviseert de Noorse overheid om de obligatieportefeuille flink te herzien.

Volgens de Financial Times kan dat betekenen dat het fonds ongeveer 80 miljard dollar aan Amerikaanse Treasuries afbouwt.

Dat is geen kleine voetnoot. Het Noorse oliefonds is een van de belangrijkste beleggers ter wereld. Als zo’n partij haar blootstelling aan staatsobligaties wil verlagen, zegt dat iets over het veranderende klimaat op de obligatiemarkt.

Minder staatsobligaties, meer andere schuld

Het voorstel draait om de benchmark van de obligatieportefeuille. Nu bestaat die voor 70 procent uit staatsobligaties. NBIM wil dat terugbrengen naar 50 procent. Volgens berekeningen van de FT zou daardoor ongeveer 106 miljard dollar minder in wereldwijde staatsobligaties worden belegd.

Het grootste deel daarvan komt uit Amerikaanse Treasuries. Dat betekent overigens niet dat Noorwegen massaal uit de dollar vlucht. De dollarblootstelling van het fonds zou volgens NBIM vrijwel gelijk blijven.

Het geld verschuift vooral naar andere vastrentende producten, zoals mortgage-backed securities. Dat zijn obligaties die worden gedekt door hypotheken en in veel gevallen garanties hebben van Amerikaanse instellingen zoals Fannie Mae, Freddie Mac en Ginnie Mae.

Die bieden iets hogere rendementen dan Treasuries, omdat beleggers extra risico krijgen, bijvoorbeeld rond vervroegde aflossingen van hypotheken.

Waarom dit nu belangrijk is

De timing is van deze stap is vooral interessant te noemen. Wereldwijd staan staatsobligaties onder druk. Overheden lenen veel, begrotingstekorten blijven hoog en de oorlog tussen de Verenigde Staten en Iran houdt olieprijzen en inflatiezorgen levend.

Ondanks ingrepen van minister van Financiën Scott Bessent blijven Amerikaanse rentes op meerjarige hoogtepunten. Voor grote beleggers wordt de vraag dus scherper, namelijk leveren staatsobligaties nog voldoende rendement op voor het risico dat ze dragen?

Het Noorse voorstel past in dat bredere debat. Staatsobligaties blijven belangrijk voor liquiditeit en veiligheid, maar volgens NBIM kan 50 procent genoeg zijn om die rol te vervullen. De rest van de obligatieportefeuille moet meer bronnen van rendement bieden.

Geen definitief besluit

Belangrijk is dat dit nog geen definitieve beslissing is. Het gaat om advies aan het Noorse ministerie van Financiën. Een expertcommissie komt naar verwachting in januari met bredere aanbevelingen. Daarna doet het ministerie in het voorjaar van 2027 voorstellen aan het parlement.

Toch is het signaal helder. Zelfs extreem grote, langetermijnbeleggers heroverwegen hun afhankelijkheid van staatsobligaties.

De volgende fase van kunstmatige intelligentie speelt zich niet alleen af in datacenters. Steeds vaker gaat het over fysieke AI, zoals robots, slimme fabrieken en systemen die de fysieke wereld begrijpen, aansturen en verbeteren. Denk aan robotarmen op productielijnen, AI-camera’s voor kwaliteitscontrole en digitale simulaties van complete fabrieken.

Volgens Nvidia-topman Jensen Huang wordt uiteindelijk “ieder industrieel bedrijf een roboticabedrijf”.

AI blijft volgens hem niet beperkt tot tekst, code en chatbots. De technologie verschuift naar fabrieken, magazijnen, defensieproductie en logistiek.

Robots als antwoord op China

In de Verenigde Staten wordt physical AI steeds vaker gezien als geopolitieke noodzaak.

De Amerikaanse industrie kampt met verouderde fabrieken, een tekort aan technisch personeel en een zwakke defensieproductieketen. Tegelijkertijd beschikt China over een veel grotere en beter geïntegreerde maakindustrie.

Daarom groeit in Washington de hoop dat AI en robotica de VS kunnen helpen om sneller te herindustrialiseren.

Chris Miller, economisch historicus aan Tufts University, ziet het als de enige manier waarop de VS opnieuw een sterke rol in productie kan krijgen. Door AI effectiever toe te passen dan China.

Dat verklaart ook waarom investeerders enthousiast zijn. Startups die robots-as-a-service aanbieden of AI gebruiken om productieprocessen te automatiseren, krijgen waarderingen die meer lijken op softwarebedrijven dan op traditionele industrie.

Hadrian als voorbeeld

Een opvallend voorbeeld is Hadrian. Het bedrijf gebruikt AI-software om geautomatiseerde machines aan te sturen voor taken zoals lassen, fabricage en machine tooling. Daarmee probeert het de afhankelijkheid van schaars technisch personeel te verkleinen.

Volgens oprichter Chris Power kunnen mensen zonder productie-ervaring na ongeveer 30 dagen training al aan de slag met de systemen van Hadrian.

Dat is belangrijk, omdat veel kleine toeleveranciers in de defensie- en luchtvaartindustrie draaien op oudere eigenaren en technici die binnenkort met pensioen gaan. Hadrian haalde recent 1,37 miljard dollar op tegen een waardering van bijna 8 miljard dollar.

Belofte én risico

Toch is physical AI geen simpele succesformule. Robots in de fysieke wereld zijn veel moeilijker dan AI in software. Een chatbot mag een fout corrigeren. Een productielijn die stilvalt kan 100.000 dollar per minuut kosten.

Ook ontbreken er grote datasets over de fysieke wereld. Mensen onderschatten vaak hoe moeilijk simpele taken zijn, zoals iets oppakken, vouwen of nauwkeurig monteren.

Daar komt de arbeidsvraag bovenop. Bedrijven zeggen dat robots saaie en zware taken overnemen en nieuwe functies creëren. Vakbonden vrezen juist dat de waardevolste taken worden geautomatiseerd en dat werknemers uiteindelijk macht verliezen.

De ontwikkelde wereld heeft een schuldenprobleem. Maar niet ieder schuldenprobleem is hetzelfde. Dat is de kern van een scherpe column van Robin Harding in de Financial Times. Hij vergelijkt de Verenigde Staten, Japan en Europa met drie verschillende kredietnemers.

Amerika is de succesvolle ondernemer die compleet is doorgeslagen in zijn uitgavenpatroon. Japan is de oudere, betrouwbare ondernemer met enorme schulden, maar ook veel bezittingen. Europa is de aristocraat met een mooi landhuis, hoge kosten, weinig groei en twijfelachtige inkomsten.

De vraag voor beleggers is vervolgens: aan wie leen je het liefst geld?

Amerika: roekeloos, maar rijk en groeiend

De Verenigde Staten hebben volgens het IMF een netto staatsschuld van ongeveer 99 procent van het bbp. Het begrotingstekort ligt rond 6 procent van het bbp. Dat is fors, zeker voor een economie die niet in crisis zit.

Toch is het Amerikaanse probleem relatief oplosbaar. De VS hebben sterke economische groei, diepe kapitaalmarkten en een wereldwijde vraag naar staatsobligaties.

Het probleem is vooral politiek. Amerika kiest steeds opnieuw voor belastingverlagingen zonder de uitgaven voldoende te verlagen. Als het politieke systeem ooit besluit serieus in te grijpen, dan is de schuldenlast beheersbaar.

Japan: hoge schuld, maar veel spaargeld

Japan heeft al decennialang een enorme staatsschuld. Op netto basis komt die volgens het IMF in 2026 uit op ongeveer 134 procent van het bbp. Het echte probleem is vergrijzing.

De kosten voor zorg en pensioenen lopen op, terwijl de beroepsbevolking krimpt. Dat maakt de begroting structureel kwetsbaar.

Toch heeft Japan één groot voordeel, want het land is rijk. De overheid heeft veel schuld, maar huishoudens hebben veel spaargeld en Japan is een grote schuldeiser richting de rest van de wereld. Het land is dus minder afhankelijk van buitenlandse beleggers.

Bovendien helpt inflatie om oude schulden, die tegen extreem lage rentes zijn aangegaan, langzaam uit te hollen.

Europa: weinig groei, hoge lasten

Europa lijkt het moeilijkste geval. Frankrijk, Italië en het Verenigd Koninkrijk kampen met hoge schulden, hardnekkige tekorten en zwakke groei. De belastingdruk is al hoog, terwijl de verzorgingsstaat duur blijft.

Daar zit het probleem. Europa praat veel over begrotingsdiscipline, maar politici durven kiezers nauwelijks te vertellen dat de beloofde voorzieningen misschien niet houdbaar zijn.

Zonder groeiversnelling rest vooral bezuinigen of hervormen. Politiek is dat buitengewoon moeilijk.

Bitcoin (BTC) en Ethereum (ETH) zijn opnieuw naar de hoogste niveaus in maanden gestegen. Bitcoin klom met 4,62 procent naar 80.861 dollar, terwijl Ethereum 4,85 procent won en uitkwam op 2.501 dollar. De beweging kreeg steun van twee belangrijke ontwikkelingen. Minder angst voor renteverhogingen en terugkerende ETF-instroom.

Toch is het opvallend dat traders nog niet vol inzetten op een echte doorbraak richting recordstanden. Volgens Polymarket geven beleggers Bitcoin slechts 32 procent kans om dit jaar nog 100.000 dollar aan te tikken. Voor Ethereum ligt de kans op een stijging naar 3.500 dollar op 31 procent.

Minder rentevrees helpt crypto

De cryptomarkt kreeg gisteren lucht nadat Fed-bestuurder Christopher Waller aangaf dat hij openstaat voor het ongewijzigd laten van de rente. Daardoor daalde de kans op een renteverhoging in september naar ongeveer 50 procent, nadat die eerder nog richting 70 procent was opgelopen.

Dat is belangrijk voor Bitcoin en Ethereum. Ook zwakkere arbeidsmarktdata hielpen. Volgens ADP kwamen er in augustus slechts 38.000 banen bij in de Amerikaanse private sector. Dat was minder dan verwacht en de zwakste groei sinds januari.

ETF-instroom keert terug

Naast de renteverwachtingen speelde ook institutionele vraag een rol. De Amerikaanse spot Bitcoin ETFs zagen opnieuw instroom, met ongeveer 730 miljoen dollar aan netto-instroom. Vooral BlackRock’s iShares Bitcoin Trust trok kapitaal aan.

Dat bevestigt dat institutionele beleggers nog steeds bereid zijn om exposure naar Bitcoin op te bouwen wanneer het macrobeeld iets vriendelijker wordt. Maar die instroom is nog niet krachtig genoeg om traders massaal hogere koersdoelen te laten prijzen.

Traders verhogen de bodem, niet het plafond

Dat zie je duidelijk terug in de Polymarket-data. De kans dat Bitcoin dit jaar 85.000 dollar aantikt, steeg fors naar 81 procent. De kans op een terugval naar 70.000 dollar daalde juist naar 48 procent.

Dat betekent dat traders de onderkant van de verwachte handelsrange omhoog bijstellen. Maar aan de bovenkant verandert weinig. De kansen op 95.000, 100.000, 110.000 en 120.000 dollar bleven vrijwel gelijk. Traders geloven dus wel in hogere koersen op korte termijn, maar nog niet in een explosieve rally richting nieuwe records.

Bij Ethereum zien we hetzelfde patroon. De kans op 2.750 en 3.000 dollar steeg, maar de verwachtingen voor 3.500 en 4.000 dollar blijven beperkt.

Apple krijgt te maken met een forse kostenstijging. Volgens onderzoeksbureau TrendForce zijn de geheugenkosten voor de iPhone 18 Pro in één jaar tijd met bijna 400 procent gestegen. Daardoor lijkt een prijsverhoging voor de nieuwe iPhone steeds waarschijnlijker.

De verwachting is dat Apple de iPhone 18 Pro volgende week ongeveer 100 dollar duurder maakt dan de iPhone 17 Pro. Dat is veel minder dan sommige eerdere schattingen, waarin werd gesproken over 250 tot 300 dollar. Toch is het een belangrijk signaal.

Ook Apple kan de inflatie in de chipmarkt niet volledig absorberen.

Earnings Note – AAPL Downgrade from Buy to Hold:

* Valuation looks full after a 19% outperformance vs. Nasdaq in the past month; upside appears limited.
* F3Q26 beat, F4Q26 guide softer: Revenue $109.4B (+16% YoY) and EPS $2.03 (+30% YoY) topped expectations, but F4Q revenue…

— Jeff Pu (@sssjeffpu) July 31, 2026

Geheugen wordt veel duurder

De kern van het probleem zit bij memory. Door de enorme vraag naar AI-infrastructuur is de markt voor geheugenchips veel krapper geworden. Dat raakt niet alleen datacenters en AI-servers, maar ook consumentenproducten zoals smartphones, tablets en laptops.

TrendForce stelt dat Apple elders in de keten kan proberen kosten te verlagen, maar dat dit waarschijnlijk niet genoeg is om de stijging in geheugenkosten volledig te compenseren.

Dan blijven er twee opties over. Apple kan de marge laten dalen, of een deel van de kosten doorberekenen aan consumenten. Volgens het rapport wordt dat laatste steeds moeilijker te vermijden.

Apple verhoogde eerder al prijzen

Opvallend is dat Apple iPhone-kopers tot nu toe grotendeels heeft ontzien. In juni verhoogde het bedrijf al de prijzen van Macs, iPads en Apple TV-modellen. Apple gaf toen aan dat het die stap zo lang mogelijk had uitgesteld.

Nu lijkt ook de iPhone aan de beurt. Dat is gevoelig, omdat de iPhone nog altijd de belangrijkste omzetmotor van Apple is. Hogere prijzen kunnen de marges beschermen, maar ze kunnen consumenten ook dwingen om langer met hun oude toestel te doen.

Voor beleggers is dat belangrijk. Als upgradecycli langer worden, kan dat druk zetten op de toekomstige iPhone-omzet.

AI jaagt kosten op

De ironie is dat Apple zelf juist onder druk staat om zijn AI-verhaal te versterken. Nieuwe iPhones moeten krachtiger worden, meer geheugen krijgen en beter geschikt zijn voor AI-toepassingen op het toestel zelf. Maar precies die ontwikkeling maakt de hardware duurder.

De AI-boom creëert dus niet alleen kansen voor Apple. Hij verhoogt ook de productiekosten. Apple kan proberen de klap te verzachten met lease- en upgradeprogramma’s, waarbij consumenten de hogere prijs via maandelijkse betalingen spreiden. Dat kan de psychologische pijn van een hogere verkoopprijs beperken.

De AEX koers is vandaag met een bescheiden stijging aan de laatste beursdag van de week begonnen. Die stijging volgt op een groene dag voor Wall Street, nadat de kans op een renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank daalde tot 50 procent; onder andere na uitspraken van centrale bankier Christopher Waller.

Chippers helpen de AEX

Vandaag wordt de AEX dus geholpen door stijgingen bij ASML, BESI en ASMI. Dat zijn de grote chippers van Nederland. Met name ASML heeft een zware weging in de AEX en stuwt de koers daarmee omhoog.

Op het moment van schrijven staat er voor ASML een stijging van 1,64 procent. Daarmee komt op de koers op 1.446 euro. Hoewel de all-time high van 1.740 euro behoorlijk ver uit de buurt is, geeft ASML hiermee wel een positief signaal af.

Naast ASML zien we dus ook BESI en ASMI stijging met respectievelijk 2,53 en 2,70 procent. De grootste winnaar van vandaag is TomTom, dat een stijging van ruim 4 procent mag opschrijven voor deze beursdag.

Focus op Amerikaanse arbeidsmarkt

Voor het restant van de dag verlegt de markt de focus naar de Amerikaanse arbeidsmarkt. Na het relatief zwakke ADP-banenrapport van gisteren, krijgen we vandaag opnieuw belangrijke cijfers over de banenmarkt.

De zwakte in de private banengroei die we gisteren zagen hielp al mee om de kans op een renteverhoging te verlagen. Hoewel de Amerikaanse arbeidsmarkt nog altijd solide oogt, begint er wel verzwakking op te treden.

Dat zorgt ervoor dat de Amerikaanse centrale bank voorzichtiger moet zijn met renteverhogingen.

Daarbij los je het olieprobleem niet op met renteverhogingen. Een renteverhoging zorgt niet plotseling voor meer olie. Dat de kans op een renteverhoging nu zakt, lijkt de markt in ieder geval goed te doen.

De Amerikaanse beursfutures staan vrijdagochtend licht hoger. Beleggers wachten op het banenrapport over augustus, dat later vandaag verschijnt. Dat cijfer kan belangrijk worden voor de volgende rentestap van de Federal Reserve.

Dow-futures staan vlak, S&P 500-futures stijgen licht en Nasdaq 100-futures winnen ongeveer 0,17 procent.

De rustige futures volgen op een sterke beursdag. Donderdag steeg de Dow Jones met meer dan 600 punten, goed voor een winst van 1,2 procent. De S&P 500 won meer dan 1 procent en de Nasdaq Composite klom 1,4 procent.

Waller geeft markt lucht

De belangrijkste steun kwam uit de obligatiemarkt. Rentes daalden nadat Fed-bestuurder Christopher Waller zei dat hij geneigd is om de rente tijdens de vergadering van 15 en 16 september ongewijzigd te laten.

FED’S WALLER LEANS TOWARD SEPTEMBER HOLD

Fed Governor Christopher Waller is inclined to keep rates unchanged at the September 15-16 meeting if August inflation confirms recent disinflation progress.

However, a hotter inflation report could prompt him to support a rate hike,…

— *Walter Bloomberg (@DeItaone) September 3, 2026

Dat was precies wat aandelen nodig hadden. De markt stond de afgelopen dagen onder druk door stijgende obligatierentes, hogere olieprijzen en de oorlog tussen de Verenigde Staten en Iran. Als de Fed minder streng hoeft te zijn, krijgen aandelen tijdelijk wat ademruimte.

Banenrapport wordt cruciaal

Vandaag draait alles om de Amerikaanse arbeidsmarkt. Economen rekenen op 53.000 nieuwe banen in augustus en een werkloosheid van 4,1 procent. Dat zou een herstel betekenen na het verlies van 23.000 banen in juli.

Een zwak banenrapport kan de Fed dwingen om meer aandacht te geven aan de arbeidsmarkt, in plaats van alleen aan inflatie. Een sterk rapport kan juist opnieuw rentevrees aanwakkeren.

Daar zit de lastige balans voor beleggers. De markt wil een economie die sterk genoeg blijft om winsten te dragen, maar niet zo sterk dat de Fed zich gedwongen voelt om opnieuw te verhogen.

Vanmiddag verschijnen belangrijke Amerikaanse arbeidsmarktcijfers. Download de Newsbit-app en ontvang direct een melding zodra de cijfers bekend zijn.

Olie blijft risico

Tegelijk blijft olie een probleem. De Brent-olieprijs handelt inmiddels weer rond de 95 dollar per vat.

De spanningen tussen Iran en de Verenigde Staten houden zorgen over verstoringen in de Straat van Hormuz levend. Volgens marktstrategen blijft het scheepvaartverkeer daar onder normale niveaus.

Dat beperkt de neerwaartse ruimte voor olie. Voor centrale banken is dat vervelend. Hogere energieprijzen kunnen inflatie opnieuw aanjagen, terwijl de arbeidsmarkt juist tekenen van verzwakking laat zien.

De Bitcoin koers kende een ijzersterke periode van 24 uur en steeg met ruim 4 procent naar 81.000 dollar. Tijdens de stijging werd zelfs even het niveau van 82.000 dollar bereikt. Daarmee zien we wederom dat Bitcoin (BTC) duidelijk in de transitiefase van bearmarkt naar bullmarkt zit.

Andere fase van de bearmarkt

In de diepste fase van de bearmarkt reageert Bitcoin vaak niet op positief nieuws, terwijl slechts nieuws voor diepe dalingen zit. Inmiddels zorgen tegenvallers niet meer voor enorme koersdalingen, terwijl positief nieuws de koers weer omhoog begint te stuwen.

De stijging van gisteren lijkt het gevolg van een combinatie van factoren. Ten eerste worden er weer interventies gedaan op de markt voor de Japanse yen, die gisteren flink steeg ten opzichte van de Amerikaanse dollar.

Verder gaf Christopher Waller, gouverneur van de Amerikaanse centrale bank, aan te leunen richting het gelijk houden van de rente in september. Op basis van de huidige ontwikkelingen acht hij een renteverhoging niet nodig.

FED’S WALLER LEANS TOWARD SEPTEMBER HOLD

Fed Governor Christopher Waller is inclined to keep rates unchanged at the September 15-16 meeting if August inflation confirms recent disinflation progress.

However, a hotter inflation report could prompt him to support a rate hike,…

— *Walter Bloomberg (@DeItaone) September 3, 2026

Daardoor is de kans op een renteverhoging in september gedaald van 60 naar 50 procent. Dat lijkt Bitcoin ook een stukje wind in de rug te hebben gegeven.

Belangrijke macro-cijfers op komst

Verder ligt de focus de komende weken op belangrijke macro-economische data, naast het conflict in het Midden-Oosten uiteraard. Te beginnen vanmiddag met arbeidsmarktcijfers. Onder andere de private banengroei, de groei van de lonen en de werkloosheid.

Als de arbeidsmarktdata wederom een kleine teleurstelling is, met name de banengroei, dan zou dat de kans op een renteverhoging nog verder kunnen afzwakken.

Vervolgens is het volgende week tijd voor de consumentenprijsindex (CPI). Die kan weleens bepalend worden voor het rentebesluit dat volgt in de week daarop van de Amerikaanse centrale bank. Het gaan dus hoe dan ook spannende weken worden voor Bitcoin.

Vanmiddag verschijnen belangrijke Amerikaanse arbeidsmarktcijfers. Download de Newsbit-app en ontvang direct een melding zodra de cijfers bekend zijn.

De AI-trade is zo groot geworden dat zelfs spreiding moeilijker wordt. Dat zegt Gabriela Santos, hoofdstrateeg voor Amerika bij J.P. Morgan Asset Management. Volgens haar raakt de enorme investeringsgolf in kunstmatige intelligentie inmiddels bijna iedere assetclass.

Niet alleen aandelen bewegen mee met AI. Ook obligaties, private markten en vastgoed voelen de gevolgen van de miljarden die naar datacenters, chips, energie-infrastructuur en cloudcapaciteit stromen. Dat maakt portefeuilleconstructie een stuk lastiger.

AI is overal

De afgelopen zomer liet volgens Santos zien hoe kwetsbaar beleggers zijn geworden voor één dominant thema.

Toen momentum uit de markt liep, werden vooral AI-gerelateerde aandelen geraakt. Dat betekent volgens haar niet dat de langetermijncase voor AI zwak is. Integendeel. Je kunt extreem positief zijn over AI en tóch voorzichtig moeten nadenken over je portefeuille.

Het draait om positionering. Hoe groot mogen individuele posities zijn? Hoeveel hefboom gebruik je? En hoeveel echte diversificatie heb je nog wanneer steeds meer beleggingen afhankelijk worden van dezelfde AI-cyclus?

De AI-uitbouw verandert ook nog eens voortdurend van vorm. Chipmakers, hyperscalers en softwarebedrijven bewegen niet langer allemaal als één blok. Binnen dezelfde sector ontstaan steeds grotere verschillen tussen winnaars en achterblijvers.

Waar zit nog echte spreiding?

J.P. Morgan bouwde een eigen AI-factor basket om te meten hoeveel assets meebewegen met de bredere AI-trade. De conclusie is dat echte diversificatie is schaars geworden.

Volgens Santos bieden vooral Amerikaanse staatsobligaties, goud, core real estate en Europese aandelen nog enige bescherming tegen een geconcentreerde AI-portefeuille.

Maar zelfs obligaties zijn minder betrouwbaar dan vroeger. Na de financiële crisis werkten staatsobligaties jarenlang als automatische schokdemper. Als aandelen daalden door groeivrees, daalden rentes vaak mee en stegen obligatiekoersen.

Die dynamiek is veranderd. Door inflatieschokken, energieproblemen, begrotingstekorten en grote vraag naar kapitaal kunnen aandelen en obligaties tegelijk onder druk staan. Dat zagen we de afgelopen jaren vaker gebeuren.

Kapitaal heeft weer een prijs

De AI-cyclus speelt daarin een grote rol. Hyperscalers investeren gigantische bedragen in fysieke infrastructuur. Tegelijkertijd moeten overheden grote tekorten financieren. Bedrijven en staten concurreren dus om kapitaal.

Daardoor blijft de rentegevoeligheid van markten hoog. Voor beleggers betekent dit dat een simpele 60/40-portefeuille minder bescherming biedt dan vroeger. Naast obligaties zijn mogelijk ook inflatiebestendige assets nodig, zoals goud, Bitcoin (BTC) of andere beleggingen die niet volledig afhankelijk zijn van dalende rentes.

De stijging van goud is volgens UBS nog niet klaar. In een column voor de Financial Times schrijft Bhanu Baweja, hoofdstrateeg bij UBS Investment Bank, dat de huidige bullmarkt in goud waarschijnlijk verder kan lopen. Die rally begon in 2018 en leverde tot nu toe een jaarlijks rendement van ongeveer 19 procent op.

Sinds het loslaten van de goudkoppeling in 1971 kende goud drie grote bullmarkten. De jaren 70, de periode van 1999 tot 2011 en de huidige cyclus vanaf 2018.

Volgens UBS wordt deze derde fase gedragen door drie belangrijke krachten, namelijk fiscale zorgen, aankopen door centrale banken en het feit dat obligaties minder goed beschermen tegen dalende aandelen.

Goud reageert anders dan vroeger

Normaal gesproken is goud erg gevoelig voor reële rentes. Als de voor inflatie gecorrigeerde rente stijgt, wordt goud minder aantrekkelijk. Het edelmetaal levert immers geen rente op.

Historisch betekende een stijging van de Amerikaanse reële rente met 1 procentpunt vaak een daling van goud met ongeveer 14 procent.

Maar sinds 2022 werkt dat verband veel minder goed. Volgens UBS veranderde alles nadat westerse landen de valutareserves van Rusland bevroren. Centrale banken en staatsfondsen moesten zich plotseling afvragen wat “veilig geld” eigenlijk nog betekent als staatsobligaties politiek geblokkeerd kunnen worden.

Het antwoord was goud. Sindsdien verhoogden opkomende markten hun goudallocatie van 5 tot 7 procent van hun reserves naar ongeveer 11 procent.

Obligaties beschermen minder goed

Een tweede steunpilaar is de veranderde relatie tussen aandelen en obligaties. Jarenlang boden obligaties bescherming wanneer aandelen daalden. Maar in een wereld met inflatieschokken, hoge begrotingstekorten en volatiele rentes werkt die hedge minder betrouwbaar.

Aandelen en obligaties kunnen tegelijk dalen. Daar profiteert goud van. Voor beleggers met grote aandelenposities wordt goud aantrekkelijker als diversificatie-instrument. Volgens de World Gold Council houden particuliere en institutionele beleggers nog maar ongeveer 3 procent van hun financiële assets in goud.

Fiscale dominantie als structurele motor

De derde factor is misschien de belangrijkste, het vertrouwen in overheidsfinanciën. De Amerikaanse staatsschuld bedraagt al ongeveer 40 biljoen dollar en kan de komende tien jaar opnieuw fors toenemen. Tegelijkertijd wil de VS voorkomen dat lange rentes te ver oplopen.

Als centrale banken uiteindelijk gedwongen worden beleid te voeren dat meer rekening houdt met begrotingsdruk dan met pure inflatiebestrijding, spreken we van fiscale dominantie.

Voor goud is dat gunstig. Lagere reële rentes, hogere term premia en twijfel over staatsfinanciën versterken samen de vraag naar een asset zonder tegenpartijrisico.

Google en Meta hebben op dezelfde dag nieuwe frontier AI-modellen gelanceerd.

Google kwam met Gemini 3.8 Flash en een speciale cybersecurityvariant. Meta bracht vrijwel gelijktijdig Muse Spark 1.3 uit.

Today we’re introducing a new 3.8 Flash model, our 3rd Flash release in just 6 wks.

It delivers significant leaps from 3.7 Flash across software engineering, agentic tasks, and multi-step reasoning. On DeepSWE v1.1, it outperforms most larger frontier models in autonomously… pic.twitter.com/MB5seliluh

— Sundar Pichai (@sundarpichai) September 2, 2026

Daarmee wordt de strijd tussen de grote AI-spelers opnieuw scherper. Niet alleen OpenAI, Anthropic en xAI vechten om de koppositie. Ook Google en Meta blijven agressief nieuwe modellen uitrollen.

Google kiest voor snelheid en cybersecurity

Gemini 3.8 Flash is alweer de derde Flash-release van Google in zes weken. Het model is relatief goedkoop geprijsd. Tot eind 2026 kost het 0,75 dollar per 1 miljoen inputtokens en 3,75 dollar per 1 miljoen outputtokens. Daarna verdubbelen die tarieven.

Google koppelde de algemene versie aan Gemini 3.8 Flash Cyber. Die cybersecurityvariant is bedoeld voor een beperkte groep betrouwbare gebruikers, zoals overheden en partijen die kritieke infrastructuur beschermen. Het model scoorde sterk op benchmarks voor het vinden van kwetsbaarheden en het maken van patches.

Volgens Google leverde het model 2,6 keer meer correcte patches voor Chrome-kwetsbaarheden dan grotere commerciële modellen.

Cybersecurity wordt een steeds belangrijker onderdeel van de AI-race. De beste modellen kunnen niet alleen code schrijven, maar ook kwetsbaarheden opsporen. Dat maakt ze waardevol voor verdediging, maar potentieel gevaarlijk in verkeerde handen.

Meta scoort sterk op agentic werk

Meta zette daar Muse Spark 1.3 tegenover. Het model is beschikbaar via Muse Code en de Meta Model API. Volgens Meta gebruikt de nieuwe versie ongeveer 20 procent minder tool calls dan de vorige versie, wat wijst op efficiënter redeneren en plannen.

Muse Spark 1.3 is rolling out today with frontier performance almost too cheap to meter. This is the biggest jump we've made so far on coding and agentic work. Try it in Muse Code and our API.

Next up 🍉 and Muse Spark open weights releases coming soon. pic.twitter.com/XQQEDEJGD7

— Mark Zuckerberg (@finkd) September 2, 2026

Onafhankelijke testen van Artificial Analysis laten een verdeeld beeld zien. Meta scoort beter op agentic knowledge work, wetenschappelijk redeneren en een benchmark voor banktaken. Dat betekent dat Muse Spark sterk lijkt in complexe workflows waarbij een model meerdere stappen moet plannen en uitvoeren.

Meta has released Muse Spark 1.3, their fourth Muse Spark model release in five months. Muse Spark 1.3 (max), which is in limited preview for Meta’s partners, scores 62 on the Artificial Analysis Intelligence Index, behind only Claude Fable 5.1 and Claude Opus 5. The variant… pic.twitter.com/D7eL8bGwAU

— Artificial Analysis (@ArtificialAnlys) September 2, 2026

Google ligt juist voor op feitelijke nauwkeurigheid, long context en terminal-coding. Gemini 3.8 Flash behaalde bovendien de hoogste GPQA Diamond-score binnen de geteste modellen, een benchmark voor zeer moeilijke wetenschappelijke vragen.

Geen duidelijke winnaar

De conclusie is dus niet dat één partij overtuigend wint. Meta lijkt sterker in bepaalde vormen van redeneren en agentic taken. Google lijkt beter op feitelijke recall, lange context en praktische codeomgevingen.

Daarbij komt dat Meta’s krachtigste “max reasoning”-variant nog niet direct beschikbaar is. Die wordt pas vrijgegeven na extra veiligheidstesten. De huidige xhigh-versie scoort wel beter dan de vorige Muse Spark, maar blijft achter bij sommige Claude-modellen.

De AEX koers is vandaag met een lichte daling aan de nieuwe beursdag begonnen. Het is duidelijk dat beleggers momenteel twijfelen aan de AI-bullmarkt. Met name vanwege de sterk stijgende obligatierentes overal ter wereld. Zelfs bij De Nederlandsche Bank (DNB) worden nu opvallende beslissingen genomen.

DNB haalt goud weg uit VS en Canada

Deze week kwam plotseling het nieuws dat DNB 86 ton goud weghaalt uit New York en Ottawa, om dit vervolgens naar Londen te vervoeren. Vanuit de kluizen van de Bank of England zou het Nederlandse goud volgens DNB makkelijker verhandelbaar zijn.

Op het moment van een crisis zou DNB in dat geval sneller kunnen handelen. Verder geeft De Nederlandsche Bank zelf aan dat het goud om geopolitieke redenen en crisisparaatheid is verplaatst.

Interessant is dat deze keuze van DNB volgt op de beslissing van Frankrijk om 129 ton goud uit New York naar Europa te brengen.

Na de verplaatsing van DNB zou de geografische spreiding van de goudreserves beter in balans zijn. Londen houdt nu 32,1 procent van het goud, terwijl 30,8 procent in goud ligt en 18,5 procent in Ottawa.

Dit soort bewegingen zullen beleggers echter niet rustiger maken. Zeker niet omdat ook Frankrijk op hetzelfde moment vergelijkbare beslissingen neemt.

Stijgende obligatierentes botsen met AI-cyclus

Het stijgen van de mondiale obligatierentes begint in toenemende mate te botsen met de AI-cyclus. In ieder geval in de hoofden van beleggers. Hogere rentes betekenen immers dat de financieringskosten voor AI-investeringen stijgen, maar ook dat de winsten over een hogere lat moeten springen.

Vooralsnog lijkt dat niet voor een grote crash te zorgen. Beleggers houden voorlopig het vertrouwen in de AI-cyclus. Wereldwijd zien we echter dat overheden en centrale banken zich steeds meer zorgen beginnen te maken over het stijgen van de lange obligatierentes.

We gaan hoe dan ook een spannende tijd tegemoet op de beurzen. Hoewel de AEX in de buurt van een all-time high handelt, is het positieve momentum duidelijk even verdwenen. Beleggers proberen nu in kaart te brengen wat het stijgen van de lange rentes precies voor de markten zal betekenen.

Wall Street haalde woensdag opgelucht adem. Na drie verliesdagen op rij sloten de grote Amerikaanse indices weer hoger. De Dow Jones steeg bijna 300 punten, goed voor een winst van ongeveer 0,6 procent. De S&P 500 en Nasdaq Composite wonnen allebei 0,5 procent.

Donderdagochtend bewegen de futures echter nauwelijks. S&P 500-futures staan vlak, Dow-futures winnen licht en Nasdaq 100-futures stijgen ongeveer 0,17 procent. De markt lijkt dus even te stabiliseren na een lastige start van september.

Rentes blijven het grote probleem

De opluchting betekent niet dat de zorgen verdwenen zijn. Woensdag liep de Amerikaanse 2-jaarsrente op naar 4,41 procent, het hoogste niveau sinds januari 2025. De 10-jaarsrente tikte kortstondig 4,818 procent aan, het hoogste niveau sinds november 2023.

Vanochtend staan de rentes weer iets later, maar de spanning blijft vooralsnog op de markt zitten.

De obligatiemarkt blijft druk zetten op aandelen. Hogere rentes maken toekomstige winsten minder waard en raken vooral groeiaandelen en technologiebedrijven. Zolang beleggers geloven dat AI de winstgroei sterk genoeg blijft, kan de markt hogere rentes verdragen. Maar als rentes te snel stijgen, worden zelfs deze sterke groeiverhalen kwetsbaar.

Williams ziet sterke economie als oorzaak

Opvallend genoeg ziet New York Fed-president John Williams de stijgende rentes niet alleen als probleem. Volgens hem worden de hogere Treasury-yields vooral gedreven door een sterke Amerikaanse economie, recordwinsten bij bedrijven en grote investeringen in AI, datacenters en technologie.

Het gaat volgens Williams niet zozeer om financiële condities die de economie raken, maar om een sterke economie die financiële condities verandert. Hij zegt eigenlijk dat de AI-cyclus zo krachtig is dat zij groei, kapitaalvraag en rentes tegelijk omhoogduwt.

Iran en olie houden inflatierisico levend

Daarbovenop blijft de oorlog tussen de Verenigde Staten en Iran een risico. De afgelopen dagen kwamen aandelen onder druk door nieuwe gevechten en hogere olieprijzen. WTI-olie sloot woensdag net boven 91 dollar per vat.

Dat houdt inflatieangst in leven. Als olie hoog blijft, wordt het voor de Federal Reserve moeilijker om soepel te klinken. Zeker nu de arbeidsmarkt en inflatie opnieuw belangrijk worden voor het rentepad.

Vrijdag wordt cruciaal

Vandaag kijken beleggers naar de wekelijkse aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen. Maar de echte test komt vrijdag met het banenrapport over augustus. Dat cijfer kan bepalen of de markt meer of minder renteverhogingen gaat inprijzen.

Ook bedrijfsresultaten blijven belangrijk. Vandaag komen onder meer Ciena en Campbell’s met cijfers, gevolgd door Zscaler, Docusign en UiPath na de slotbel. Wall Street is dus even opgeveerd, maar de storm is niet voorbij. Zolang olie en rentes hoog blijven, blijft iedere rally kwetsbaar.

Vrijdag volgt het belangrijke Amerikaanse banenrapport. Download de Newsbit-app en ontvang direct een update zodra de uitkomst bekend is.

De Bitcoin koers is over de afgelopen 24 uur licht gestegen. Daarmee lijkt er een kans te komen voor de bulls om zich te herpakken. De afgelopen dagen had Bitcoin (BTC) last van de nieuwe vijandelijkheden tussen de Verenigde Staten en Iran, die voor hogere olieprijzen en rentes zorgden. Nu stelt Trump dat het allemaal “niet te lang” gaat duren.

Trump probeert spanningen rond Iran te temperen

De Amerikaanse president Donald Trump probeert de financiële markten ondertussen dus gerust te stellen. Volgens hem zullen de hernieuwde vijandelijkheden met Iran niet lang duren.

Trump wees daarbij op de zware Amerikaanse aanvallen van dinsdag en stelde dat Washington indien nodig opnieuw kan toeslaan. Tegelijkertijd suggereerde hij dat Iran steeds minder ruimte heeft om de confrontatie vol te houden.

Voorlopig wijst de situatie in het Midden-Oosten echter nog niet op een duidelijke de-escalatie. Iran reageerde op de Amerikaanse aanvallen met acties tegen bondgenoten van de Verenigde Staten in de regio.

Donderdag meldde ook Koeweit dat het te maken kreeg met Iraanse raketten en drones, die volgens Iraanse staatsmedia gericht waren op Amerikaanse militaire bases in het land. De Koeweitse luchtverdediging kwam daarbij in actie.

Achter de schermen lijkt binnen de Amerikaanse regering wel druk te ontstaan om verdere escalatie te voorkomen. Volgens Reuters proberen onder andere vicepresident JD Vance en minister van Buitenlandse Zaken Marco Rubio het conflict relatief rustig te houden in aanloop naar de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen van november.

Geld stroomt mogelijk weer van AI naar crypto

Tegelijkertijd ziet Binance-oprichter Changpeng Zhao een andere potentiële steun in de rug voor Bitcoin. Volgens CZ begint een deel van het speculatieve kapitaal dat eerder richting AI-aandelen stroomde, weer terug te keren naar de cryptomarkt. Dat zou belangrijk zijn, omdat juist dit snelle kapitaal vaak voor extra momentum zorgt wanneer Bitcoin technisch weet uit te breken.

Some "hot money" flowing back from AI to crypto.

The money industry is not going away. You (and AI) will still need money.

— CZ 🔶 BNB (@cz_binance) September 2, 2026

Ook op langere termijn blijft de institutionele adoptie volgens onderzoeksbureau River een belangrijke potentiële katalysator. River stelt dat beleggingsportefeuilles nog altijd extreem weinig Bitcoin bevatten.

In een scenario waarin 20 tot 40 procent van de beleggers uiteindelijk slechts 2 tot 4 procent van hun vermogen aan Bitcoin toewijst, zou volgens hun model tussen de 1,3 en 5,3 biljoen dollar aan kapitaal richting Bitcoin kunnen stromen. Daarmee komt River op een theoretische koers van 250.000 tot zelfs 840.000 dollar binnen drie tot vijf jaar.

Nvidia gaf vorige week al nieuw vertrouwen in de AI-investeringscyclus. Gisteren deed Dell daar nog een schepje bovenop. De kwartaalcijfers waren sterk en het aandeel sprong met ongeveer 8 procent omhoog, juist op een dag waarop het bredere AI-complex onder druk stond.

De cijfers van Nvidia en Dell laten zien dat de investeringsgolf in AI-infrastructuur nog niet afkoelt. Bedrijven blijven geld uitgeven aan servers, chips, datacenters en rekenkracht.

Toch bewijst dit nog niet dat de uiteindelijke vraag naar AI-rekenkracht groot genoeg is om al die investeringen economisch te rechtvaardigen. Dat moet de komende jaren blijken.

Gratis elke werkdag financiële nieuwsbrief!

Op de hoogte blijven van de belangrijkste ontwikkeling in de financiële wereld? Abonneer je dan gratis op Finspresso Macchiato.

Voeg je bij ruim 600 anderen die elke werkdag een volledige marktupdate in hun inbox ontvangen. En het beste van alles? Het is helemaal gratis.

Aanmelden kan hier!

Olie neemt de regie over

Ondanks de sterke AI-cijfers domineert een ander verhaal de markt, namelijk olie. De oorlog met Iran is volledig terug op de radar en Brent-olie handelt rond 95 dollar per vat.

Volgens Donald Trump is de situatie onder controle, maar zolang er nauwelijks schepen door de Straat van Hormuz varen, is dat moeilijk vol te houden.

Dat is een probleem voor centrale banken. Als energieprijzen lang genoeg hoog blijven, gaan ze uiteindelijk doorwerken in de inflatiecijfers. Daardoor stijgen de inflatieverwachtingen en vragen beleggers hogere rentes op obligaties.

Dat betekent hogere financieringskosten voor bedrijven. En precies daar zit het risico voor AI-aandelen.

Macroprobleem, geen AI-probleem

In theorie kan deze combinatie een stevige correctie veroorzaken in AI-aandelen. Hogere olie, hogere inflatie en hogere lange rentes zijn namelijk giftig voor groeiaandelen. Zeker wanneer waarderingen al hoog zijn en veel toekomstige winstgroei is ingeprijsd.

Toch zou ik zo’n daling vooral zien als een macro-economisch probleem. Niet als bewijs dat beleggers het vertrouwen in AI verliezen. Het AI-verhaal is nog altijd springlevend. De sterke cijfers van Nvidia en Dell bevestigen dat de vraag naar infrastructuur voorlopig stevig blijft.

Dat verandert pas wanneer de scheurtjes in het AI-narratief zelf ontstaan. Bijvoorbeeld als de vraag naar rekenkracht tegenvalt, klanten minder willen betalen of de investeringen niet leiden tot voldoende rendement. Daar zie ik nu nog geen duidelijk bewijs voor.

Focus op olie en rente

Dat betekent niet dat de risico’s klein zijn. De wereldwijde stijging van lange rentes vormt een serieuze bedreiging. Als deze beweging doorzet, kan het huidige macroklimaat alsnog uitmonden in een diepe bearmarkt.

Voor nu draait alles om twee dingen.

1. De olieprijs moet stabiliseren en liefst terugvallen onder 90 dollar. Daarnaast moet de Amerikaanse 10-jaarsrente een piek bereiken.
2. Tot die tijd blijft het klimaat lastig voor aandelen, maar ook voor goud en Bitcoin.

Bitcoin (BTC) steeg in augustus bijna 25 procent, maar onder deze omstandigheden lijkt een directe doorbraak minder waarschijnlijk.

Rusland helpt Iran in het geheim met de ontwikkeling van geavanceerde supersonische kruisraketten. Dat blijkt volgens de Financial Times uit gelekte Russische correspondentie, reisgegevens en militaire patenten. Het programma, met de codenaam C430L, zou al in 2023 zijn begonnen en liep door tijdens de oorlog tussen de Verenigde Staten, Israël en Iran.

De kern van het project is ramjet-technologie. Dat is een type aandrijving waarmee een kruisraket langdurig met meerdere keren de snelheid van het geluid kan vliegen. Volgens militaire experts is de technologie vrijwel zeker bedoeld voor anti-scheepsraketten en mogelijk ook voor aanvallen op doelen op land.

Nieuwe dreiging in de Golf

Voor Iran zou dit een belangrijke stap zijn. Supersonische kruisraketten combineren snelheid met de mogelijkheid om laag te vliegen. Daardoor krijgen luchtverdedigingssystemen minder tijd om ze te detecteren en uit te schakelen.

Juist in de Golf is dat relevant. De Verenigde Staten en bondgenoten beschikken daar over geavanceerde marineschepen, luchtverdediging en militaire bases. Als Iran deze technologie operationeel krijgt, kan het Amerikaanse vliegdekschepen en andere marineschepen veel geloofwaardiger bedreigen.

Volgens de FT heeft Iran het ramjet-systeem inmiddels gebouwd en getest. Er is echter geen bewijs dat er al een door Rusland geholpen supersonische kruisraket is ingezet.

Rusland en Iran trekken dichter naar elkaar toe

Het project past in een bredere militaire samenwerking tussen Moskou en Teheran. Iran leverde eerder Shahed-drones aan Rusland voor de oorlog in Oekraïne. Rusland hielp op zijn beurt Iran met kennis, onderdelen en militaire technologie.

Volgens experts is C430L belangrijker dan gewone wapenleveranties. Rusland geeft Iran niet alleen materiaal, maar helpt het land om zelf een strategisch wapensysteem te ontwikkelen.

Dat kan op lange termijn veel gevaarlijker zijn. Als Iran de technologie eenmaal beheerst, kan het nieuwe generaties wapens bouwen zonder volledig afhankelijk te blijven van buitenlandse leveranciers.

Geopolitieke boodschap aan Washington

Het programma liep door terwijl de VS en Israël oorlog voerden tegen Iran. Dat wijst erop dat Rusland bereid is de druk op Washington in meerdere regio’s tegelijk te verhogen.

Moskou kan via Iran Amerikaanse militaire capaciteit binden in het Midden-Oosten, terwijl de oorlog in Oekraïne voortduurt. Voor olie- en financiële markten is dat relevant. Een beter bewapend Iran vergroot het risico op escalatie rond de Straat van Hormuz, een van de belangrijkste energieroutes ter wereld.

En daarmee vormt dit een grote bedreiging voor aandelen, goud en Bitcoin (BTC).

De AEX koers opent vandaag opnieuw met rode cijfers, terwijl de stijgende olieprijzen en rentes wederom de markten domineren. Het lukt de Verenigde Staten niet om grip te krijgen in het Midden-Oosten. De Straat van Hormuz blijft gesloten. En dat zorgt voor steeds hogere obligatierentes.

Stijgende rentes zitten aandelen in de weg

Het stijgen van de olieprijzen levert een hogere (toekomstige) inflatiedruk op. Inmiddels staat de olieprijs al maanden op verhoogde niveaus, waardoor beleggers zich in toenemende mate zorgen maken over de doorwerking hiervan in het algemene prijspeil.

Daardoor stijgen ook de obligatierentes, en daarmee de financieringskosten voor bedrijven. AI-investeringen moeten daardoor over een steeds hogere lat springen om zichzelf te bewijzen. Dat lijkt aandelen nu pijn te doen.

We zitten duidelijk in een fase waarin twee grote krachten met elkaar botsen. Aan de ene kant hebben we te maken met stijgende rentes, terwijl aan de andere kant de winstcijfers van beursbedrijven positief blijven verrassen.

Gisteravond kwam Dell bijvoorbeeld weer met ijzersterke cijfers die de AI-investeringscyclus een stukje bevestiging gaven.

Olie kleurt Wall Street rood: sterke cijfers Dell bevestigen AI-cyclus

Nvidia overtrof vorige week de verwachtingen met ijzersterke kwartaalcijfers. Gisteren deden de cijfers van Dell daar een schepje bovenop. De AI-investeringscyclus is aantoonbaar nog niet aan het afkoelen.… pic.twitter.com/5ySUNv1tKB

— Thom Derks 🖊 (@_Thom_Derks_) September 2, 2026

Amerikaanse 10-jaarsrente op hoogste niveau in 3 jaar

Inmiddels is de rente op Amerikaanse staatsleningen met een looptijd van 10 jaar opgelopen tot het hoogste niveau in drie jaar. Terwijl de 30-jaarsrente op het hoogste niveau in ongeveer 20 jaar tijd handelt.

Daar moet op termijn een oplossing voor komen. Anders gaat de markt die oplossing zelf zoeken. Hoogstwaarschijnlijk in de vorm van lagere koersen voor de meer speculatieve tech-aandelen.

Van dergelijke bedrijven liggen de winsten meer in de toekomst. Die winsten moet je dan ook verrekenen met de huidige marktrentes. Hoe hoger de rentes, hoe minder die winsten in de toekomst waard zijn.

Dat begint nu duidelijk de aandelenmarkten te raken, waardoor beleggers twijfelen over hun investeringen en beginnen te verkopen. Voorlopig lijkt de AEX daar ook last van te hebben. De Amsterdamse beursindex heeft in ieder geval moeite om het positieve momentum te herpakken.

De Amerikaanse beursfutures bewegen woensdagochtend nauwelijks, maar onder de oppervlakte neemt de spanning op Wall Street toe.

De beurs sloot dinsdag voor de derde dag op rij lager. De Dow Jones verloor meer dan 400 punten en de Nasdaq Composite daalde ongeveer 1 procent. Vooral technologieaandelen kregen opnieuw klappen. De oorzaak zit in de olieprijzen en obligatierentes die tegelijk stijgen.

Olieprijs schiet richting 95 dollar

De oorlog tussen de Verenigde Staten en Iran blijft de oliemarkt domineren. Inmiddels is de Brent-olieprijs daardoor naar ongeveer 95 dollar per vat gestegen. Zo begint dat getal van 100 dollar per vat weer in de buurt te komen.

De stijging volgt op nieuwe Amerikaanse aanvallen op Iran en berichten dat Teheran terugslaat tegen Amerikaanse bondgenoten.

Volgens Edward Rosenberg van Strategy Shares zorgt de aanhoudende oorlog ervoor dat olieprijzen hoog en volatiel blijven. Sancties, vastgelopen onderhandelingen en onduidelijke signalen uit Iran bewegen de markt van dag tot dag.

Hogere olieprijzen voeden de inflatie. Daardoor kunnen centrale banken gedwongen worden om de rentes alsnog te verhogen.

Rentes breken aandelen open

Precies daar zit het tweede probleem. De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg dinsdag naar het hoogste niveau sinds begin 2025. Daarmee wordt de wereldwijde verkoopgolf in obligaties opnieuw bevestigd.

Sommige beleggers vrezen zelfs parallellen met eerdere liquiditeitsschokken, zoals de Aziatische financiële crisis van 1997.

Hogere rentes raken vooral groeiaandelen. Hoe hoger de rente, hoe minder toekomstige winsten waard worden. Daardoor dalen de waarderingen, zelfs als de winstverwachtingen zelf nog redelijk blijven.

Azië kleurt dieprood

Ook in Azië was de druk zichtbaar.De Japanse Nikkei verloor 2,8 procent en de bredere Topix daalde 2,18 procent. In Zuid-Korea kreeg de Kospi een klap van 3,59 procent. Ook Australië, Hongkong en China sloten lager.

Dat laat zien dat dit geen geïsoleerd Amerikaans probleem is. De combinatie van hogere energieprijzen, stijgende financieringskosten en nervositeit rond technologie raakt wereldwijde markten.

Dan Morehead, oprichter van Pantera Capital, noemt het obligatieplan van de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent een bluf die verkeerd uitpakte. Volgens Morehead zagen beleggers vrijwel direct dat de maatregel te klein was om het echte probleem op te lossen, namelijk de enorme financieringsbehoefte van de Amerikaanse overheid.

En precies dat zou Bitcoin (BTC) in augustus extra brandstof hebben gegeven.

De buybacks waren te klein

Op 19 augustus kondigde Bessent aan dat het Amerikaanse ministerie van Financiën zijn terugkoopprogramma voor staatsobligaties zou verdubbelen.

Daarmee kan de overheid eigen schuldpapier terugkopen om de druk op de obligatiemarkt te verlichten. Het maximale bedrag per operatie ging omhoog naar minstens 4 miljard dollar.

Dat klinkt groot, maar volgens Morehead valt het in het niet bij de omvang van het probleem. De Amerikaanse overheid moet jaarlijks ongeveer 2 biljoen dollar aan obligaties verkopen. Tegen die achtergrond is 4 miljard dollar per operatie volgens hem geen serieuze oplossing.

Door het bedrag zo nadrukkelijk te noemen, maakte Bessent volgens Morehead juist zichtbaar hoe groot het schuldenprobleem is.

Bitcoin profiteert van schuldenangst

Morehead koppelt de sterke maand van Bitcoin rechtstreeks aan dit signaal. De Bitcoin koers steeg in augustus met 26 procent en beleefde daarmee zijn beste maand sinds november 2025. De koers brak kortstondig boven 81.000 dollar uit, voordat Bitcoin weer terugviel richting 77.000 dollar.

Volgens Morehead blijft crypto vooral een macrotrade. Als overheden schulden blijven opstapelen en beleggers beginnen te twijfelen aan de houdbaarheid daarvan, dan neemt de aantrekkingskracht van schaarste toe.

Warsh biedt tegenwicht

Toch is het verhaal niet eenzijdig positief. Fed-voorzitter Kevin Warsh gaf tijdens Jackson Hole juist een ander signaal af. Hij stelde dat sterkere economische groei de rentes kan opstuwen en de aantrekkelijkheid van assets zonder rente, zoals Bitcoin en goud, kan verminderen.

Na die toespraak daalden zowel goud als Bitcoin. Dat laat zien dat Moreheads schuldenargument krachtig is, maar niet zonder tegenwind. Als rentes blijven stijgen, wordt het moeilijker voor Bitcoin om direct door te breken.

Vierjarige cyclus blijft leidend

Morehead blijft ondertussen positief. Hij wijst op het vierjarige patroon van Bitcoin, dat Pantera al jaren volgt. Volgens hem past de recente terugval binnen hetzelfde cyclische script.

Zijn verwachting is dat Bitcoin richting het einde van dit jaar aan een nieuwe stijging begint, gevolgd door een nieuwe bullmarkt van twee tot drie jaar.

De Bitcoin koers is over de afgelopen 24 uur met 1,61 procent gedaald en handelt daarmee rond de 77.500 dollar. Inmiddels zijn Iran en de Verenigde Staten elkaar alweer drie dagen aan het aanvallen. Dat brengt de olieprijs steeds verder omhoog. Inmiddels handelt de Brent-olieprijs rond het niveau van 95 dollar.

VS en Iran helpen Bitcoin niet

De stijging van de olieprijzen helpt Bitcoin (BTC) en de financiële markten niet. Het zorgt wederom voor onzekerheid over het pad van de inflatie, en daarmee ook over het rentebeleid van de Amerikaanse centrale bank en de marktrentes op obligaties.

Volgens Donald Trump zit de Verenigde Staten echter in een fantastische positie als het om Iran gaat. In een post op Truth Social stelt hij zelfs dat hij Iran niet naar de onderhandelingstafel probeert te drukken.

“Ik vind onze positie nu veel beter, met bijna totale controle over de Straat van Hormuz en hun economie die volledig instort”, aldus Trump.

Wat we daar allemaal van moeten geloven is natuurlijk een tweede. Voorlopig varen er weinig tot geen schepen door de Straat van Hormuz en handelt de Brent-olieprijs dus rond de 95 dollar. Dat zijn geen niveaus die op totale controle van de Verenigde Staten wijzen.

Wachten op belangrijke arbeidsmarktcijfers

Verder is het voor Bitcoin en Wall Street wachten op belangrijke cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt. Voor vrijdag 4 september staan onder andere de private banengroei, de werkloosheid en de groei van de lonen op het programma.

Dat zijn stuk voor stuk cijfers die ons iets gaan vertellen over de gezondheid van de Amerikaanse arbeidsmarkt. Dat heeft vervolgens weer invloed op de mate waarin de centrale bank de rente kan verhogen.

Als de banengroei wederom tegenvalt, zoals dat afgelopen maand ook het geval was, dan kan dat de ruimte voor renteverhogingen weer minder groot maken.

Apple begint aan een nieuw hoofdstuk. John Ternus neemt vandaag officieel het stokje over als CEO van Apple. Daarmee volgt hij Tim Cook op, die na 15 jaar als topman doorschuift naar de rol van executive chairman.

$AAPL is down around 1.7% on the session, with Apple's leadership transition in focus.

John Ternus will become CEO on September 1. Bloomberg reported Phil Schiller stepped back from the App Store and product events, with Eddy Cue overseeing the App Store.

Trade $AAPL volatility… pic.twitter.com/lqE0b3VwdS

— Vest (@VestExchange) August 31, 2026

Apple blijft een van de meest waardevolle bedrijven ter wereld, maar beleggers twijfelen of het bedrijf snel genoeg meekomt in de AI-race. Terwijl Nvidia, Microsoft en Google volop profiteren van kunstmatige intelligentie, wacht de markt nog altijd op Apple’s grote AI-doorbraak.

Eerst moeten er iPhones verkocht worden Volgens Alex Kantrowitz van Big Technology is de eerste opdracht voor Ternus duidelijk, namelijk iPhones verkopen.

Dat blijft de motor van Apple.

Het bedrijf liet afgelopen kwartaal een groei van 21 procent zien in iPhone-omzet. Die prestatie was een belangrijke reden waarom het aandeel Apple de afgelopen twaalf maanden met ongeveer 37 procent steeg.

Maar de uitdaging wordt groter. De smartphonemarkt is volwassen, consumenten doen langer met hun toestellen en stijgende kosten voor geheugenchips kunnen de marges onder druk zetten.

Ternus moet dus tegelijk de bestaande iPhone-machine beschermen én bewijzen dat Apple nog steeds kan vernieuwen.

AI wordt de echte test

Op langere termijn draait alles om AI. Apple heeft veel beloftes gedaan, maar beleggers willen nu producten zien. Ternus rekent op een vouwbare iPhone en een vernieuwde Siri-assistent, gebouwd op Google’s Gemini-model, om te laten zien dat Apple de achterstand kan inlopen.

Dat is een opvallende strategie. Apple staat bekend om controle over hardware, software en gebruikerservaring. Samenwerking met Google voor een AI-functie zou laten zien dat het bedrijf pragmatischer wordt om de AI-race niet te verliezen.

De eerste grote publieke test komt op 9 september, wanneer Apple naar verwachting nieuwe producten presenteert.

Oude garde stapt terug

Tegelijk verandert de top van Apple verder. Phil Schiller, jarenlang een van de belangrijkste gezichten achter Apple’s marketing, doet afstand van zijn laatste grote verantwoordelijkheden rond de App Store en productevents.

Die taken gaan naar dienstenchef Eddy Cue en communicatiehoofd Kristin Huguet Quayle. Schiller behoudt de titel Apple Fellow, maar de stap wordt intern gezien als een beweging richting pensioen.

Voor Ternus betekent dat hij niet alleen een AI-strategie moet uitvoeren, maar ook een nieuwe leiderschapslaag moet bouwen.

Wall Street begint te kraken onder de stijgende rentes. Fed-voorzitter Kevin Warsh klonk vrijdag tijdens Jackson Hole duidelijk strenger dan de markt had gehoopt. Inmiddels prijst de futuresmarkt een kans van 66 procent in op een renteverhoging in september.

De markt lijkt hem dus te geloven. Dat zien we terug in de korte Amerikaanse rentes, die oplopen. Maar het echte probleem zit aan de lange kant van de rentecurve. Ook de Amerikaanse 10-jaarsrente en 30-jaarsrente stijgen opnieuw.

Een renteverhoging in september kan de markt waarschijnlijk nog verwerken. Maar als daar ook stijgende lange rentes en hogere wereldwijde financieringskosten bij komen, ontstaat een veel serieuzer probleem.

Elke dag deze analyse GRATIS in je mail ontvangen?

Op de hoogte blijven van de belangrijkste ontwikkeling in de financiële wereld? Abonneer je dan gratis op Finspresso Macchiato.

Voeg je bij ruim 500 anderen die elke werkdag een volledige marktupdate in hun inbox ontvangen. En het beste van alles? Het is helemaal gratis.

Aanmelden kan hier!

Dit is geen Amerikaans probleem meer

Het gevaarlijke is dat de stijging van lange rentes niet beperkt blijft tot de Verenigde Staten. Vrijwel overal ter wereld klimmen de lange obligatierentes in hoog tempo. De enige duidelijke uitzondering is China.

Dat komt niet alleen door centrale banken. Het komt ook door de enorme vraag naar kapitaal. Overheden moeten grote begrotingstekorten financieren, terwijl bedrijven massaal investeren in AI-infrastructuur. Denk aan datacenters, chips, energievoorziening en netwerken.

Bedrijven en overheden concurreren dus om hetzelfde kapitaal. En als de vraag naar kapitaal stijgt, stijgt ook de prijs ervan in de vorm van de rente.

Waarom dit zo ongemakkelijk is

Normaal zou een strenge Fed de lange rente juist omlaag moeten duwen. Als beleggers geloven dat renteverhogingen de inflatie afremmen, dalen de inflatieverwachtingen en komt er rust in de lange rentes.

Nu gebeurt het tegenovergestelde. De markt ziet meer kans op een renteverhoging, maar de lange rentes stijgen óók. Dat vertelt ons dat beleggers extra compensatie willen voor inflatie, schulden en onzekerheid.

De opnieuw stijgende olieprijs maakt dat probleem groter. Door nieuwe schermutselingen tussen de VS en Iran handelt Brent weer boven 92 dollar per vat. Renteverhogingen kunnen de vraag naar olie afremmen, maar ze vergroten het aanbod niet. Dat maakt dit voor centrale banken een vervelende vorm van inflatie.

Hier let ik deze week op

Voor aandelen is het belangrijk dat de stijging vooral beperkt blijft tot de korte rentes. Dan gelooft de markt Warsh en blijft het scenario beheersbaar. Daarnaast moeten de lange rentes stabiliseren of dalen. Als de 10- en 30-jaarsrente blijven stijgen, worden financieringskosten structureel hoger en kan zelfs de AI-investeringscyclus onder druk komen.

Ook olie moet stabiliseren, liefst onder 90 dollar. Gezien de situatie in het Midden-Oosten lijkt dat op korte termijn lastig. Tot slot moet de zwakte op de beurs beperkt blijven tot groeiaandelen en de Nasdaq 100. Zodra die zwakte overslaat naar de brede markt, wordt het risico groter.

De wereldwijde obligatiemarkt staat opnieuw onder druk. Dinsdag steeg de Japanse 10-jaarsrente kortstondig naar 3 procent. Dat is het hoogste niveau sinds 1996 en een duidelijk signaal dat de verkoopgolf in staatsobligaties niet langer alleen een Amerikaans probleem is.

Ook in de Verenigde Staten liepen de rentes verder op. De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg naar 4,78 procent, terwijl de 30-jaarsrente 5,27 procent aantikte.

Inflatieangst keert terug

De directe aanleiding is een combinatie van factoren. De spanning in het Midden-Oosten is opnieuw opgelopen, waardoor olieprijzen hoog blijven. Dat voedt de angst dat inflatie hardnekkiger wordt dan centrale banken hopen.

Daarom prijst de markt een grotere kans in dat centrale banken de rente verder moeten verhogen. Volgens Andrew Pease van Russell Investments is dat precies wat we nu zien. Beleggers rekenen op een hogere kans op renteverhogingen.

Maar het probleem gaat dieper. Overheden blijven veel lenen op een moment waarop financieringskosten stijgen. Zoals Standard Chartered-strateeg Eric Robertsen het samenvat. De begrotingssituatie verbetert nergens en de lange rente heeft daardoor geen duidelijk anker.

Bessent zet Japan onder druk

Opvallend was de rol van Scott Bessent. De Amerikaanse minister van Financiën sprak maandag met de Japanse minister van Financiën Satsuki Katayama en BoJ-gouverneur Kazuo Ueda tijdens de G20-bijeenkomst in de VS.

Volgens Japanse staatsmedia gaf Bessent daar het signaal dat Japan de rente binnenkort moet verhogen. Later zei hij tegen CNBC dat hij informatie heeft die de markt niet heeft, en dat hij gelooft dat de Japanse regering en centrale bank stappen zullen zetten die leiden tot een sterkere yen.

Dat is een bijzondere uitspraak. De markt rekende al op een renteverhoging van 0,25 procentpunt door de Bank of Japan op 18 september. Maar Bessent zette die verwachting extra kracht bij.

Zwakke yen wordt politiek probleem

Japan zit in een lastige positie. Premier Sanae Takaichi wil juist veel uitgeven, onder andere via stimuleringsmaatregelen, defensie-uitgaven en een omstreden verlaging van de consumptiebelasting.

Dat voedt zorgen over de houdbaarheid van de Japanse begroting. Tegelijkertijd blijft de yen zwak. Japan en de VS grepen in juli en augustus gezamenlijk in op de valutamarkt om de yen te steunen. Japan gaf daarbij omgerekend 96,4 miljard dollar uit.

Toch is meer dan de helft van die winst alweer verdwenen.

De Amerikaanse beursfutures bewegen dinsdagochtend nauwelijks van hun plek. Na een zwakke slotdag van augustus lijken beleggers even pas op de plaats te maken. Dow-futures staan licht hoger, terwijl S&P 500-futures en Nasdaq 100-futures vrijwel vlak handelen.

Dat komt na een maand waarin Wall Street ondanks alle onrust toch winst wist te boeken. De S&P 500 steeg in augustus met 2,6 procent. De Nasdaq Composite won 3,9 procent en de Dow Jones klom 1,3 procent. Voor de Dow was het zelfs de vijfde maandwinst op rij.

AI hield de markt overeind

De motor achter de winst was opnieuw technologie. AI-aandelen bleven de markt dragen, geholpen door sterke kwartaalcijfers van Nvidia en aanhoudend vertrouwen in de investeringscyclus rond kunstmatige intelligentie.

Toch eindigde augustus niet sterk. Maandag verloor de Dow meer dan 370 punten. Ook de S&P 500 en Nasdaq sloten lager. De directe aanleiding was de stijgende olieprijs, nadat de Verenigde Staten twee raketinstallaties op het Iraanse Larak Island hadden geraakt.

Daardoor kwam het inflatierisico opnieuw terug op de voorgrond.

Olie en rente blijven het probleem

De markt heeft op dit moment met twee tegengestelde krachten te maken. Aan de ene kant blijft AI de economische groei en winstverwachtingen ondersteunen. Aan de andere kant zorgen hogere olieprijzen en oplopende rentes voor druk op waarderingen.

Dat laatste blijft belangrijk. Als olie duurder wordt, neemt de kans toe dat inflatie hardnekkig blijft. Daardoor kunnen obligatierentes verder stijgen en wordt het voor groeiaandelen lastiger om hun hoge waarderingen vast te houden.

Volgens Goldman Sachs vertoont de markt bovendien tekenen van nervositeit, ondanks dat de indices nog dicht bij recordstanden noteren. Beleggers lijken voorzichtiger te worden in hun portefeuillekeuzes.

September staat bekend als moeilijke maand

Daar komt de kalender bij. September is historisch gezien vaak een lastige maand voor aandelen. Na de sterke rally van augustus is de vraag of beleggers bereid blijven risico te nemen, of juist winst gaan veiligstellen.

Deze week kan daarbij belangrijk worden. Dinsdag en woensdag verschijnen cijfers over de Amerikaanse industrie en dienstensector. Vrijdag volgt het belangrijkste datapunt van de week, namelijk het banenrapport over augustus.

De AEX koers opent vandaag met lichtgroene cijfers, terwijl wereldwijd de stijgende obligatierentes voor bezorgde beleggers zorgen. Terwijl het AI-complex daardoor nieuwe druk ervaart, staan andere aandelen op. Vandaag noteert PostNL bijvoorbeeld bijna 3 procent hoger.

Leven in de brouwerij bij PostNL

Pakketbezorger PostNL is vandaag de grote ster op de Nederlandse beurs met een forse stijging, nadat Saba zijn belang in het bedrijf ophoogt. Het fonds bezit nu meer dan 5 procent van de aandelen van het postbedrijf.

In november 2024 meldde Saba voor het eerst een belang in PostNL. Destijds ging het om een positie van 3 procent. Nu gaat het dus om een stijging daarvan naar 5 procent. Grote aandeelhouders moeten openheid van zaken geven zodra wettelijke drempels, zoals die van 3 en 5 procent, worden overschreden.

Blijkbaar ziet het fonds dus veel potentie in de pakketbezorger. Na de stijging van bijna 3 procent betekent het overigens niet dat de grafiek van PostNL er nu indrukwekkend uitziet. Over de afgelopen jaren is het bedrijf nog steeds fors gedaald. Blijkbaar verwacht Saba een stevige omkering.

Macro-economische situatie blijft focus

Los van de ontwikkelingen bij PostNL en andere individuele aandelen, blijft de macro-economische situatie het grootste punt van focus voor beleggers.

We zitten nu in een fase waarin de lange obligatierentes oplopen, terwijl tegelijkertijd de Brent-olieprijs weer boven de 90 dollar is gekomen door nieuwe schermutselingen tussen de Verenigde Staten en Iran.

Daardoor lijkt er op dit moment weinig ruimte te zijn voor lagere rentes. Zeker omdat de vraag naar kapitaal vanuit de AI-investeringscyclus hoog blijft, wat natuurlijk ook opwaarste druk op de rentes oplevert.

Hoewel de AI-sector zich daardoor voorlopig niet laat afschrikken, zorgen de hoge rentes waarschijnlijk wel voor pijn in andere sectoren. Denk bijvoorbeeld aan de huizenmarkt, waar de relatief hoge hypotheekrentes voor een stroperige markt zorgen.

De spanning rond de Straat van Hormuz loopt opnieuw op. Maandag werd een tanker geraakt door drie onbekende projectielen terwijl het schip oostwaarts door de belangrijke olieroute voer.

Volgens de Britse maritieme toezichthouder UK Maritime Trade Operations vielen er geen slachtoffers.

UKMTO WARNING 124-26

Click here to view the full product⤵️https://t.co/wcqp7hoswg#MaritimeSecurity #MarSec pic.twitter.com/PY5YWXXePc

— UKMTO Operations Centre (@UK_MTO) August 31, 2026

Toch is de markt direct nerveus. De aanval raakt namelijk precies het kwetsbare punt van de wereldeconomie, namelijk de energiemarkten.

Blijf op de hoogte van Iran en de olieprijs. Download de Newsbit-app en ontvang direct updates.

VS en Iran wisselen opnieuw klappen uit

De aanval op de tanker kwam kort nadat de Verenigde Staten en Iran voor het eerst in ruim een maand weer rechtstreeks aanvallen uitwisselden.

Amerikaanse troepen vielen zondag twee Iraanse raketinstallaties aan op Larak Island, een klein maar strategisch belangrijk eiland in de Straat van Hormuz. Volgens Washington wilde Iran raketten met zeemijnen richting de vaarroute lanceren.

Iran reageerde maandag met aanvallen op twee Amerikaanse bases in Jordanië. Beide partijen lijken geen volledige oorlog te willen, maar geven tegelijk aan dat ze klaarstaan om opnieuw te reageren. President Trump zei tegen Fox News dat de VS Iran “hard” zullen raken en dat er een reactie komt op aanvallen tegen Amerikaanse bases.

Olieprijs loopt verder op

De oliemarkt reageerde zoals verwacht. De Brent-olieprijs steeg tot ongeveer 91 dollar per vat. Amerikaanse WTI-olie klom naar ongeveer 86,65 dollar.

Daarmee blijft olie een belangrijk probleem voor beleggers en centrale banken. De wereldeconomie probeert juist grip te krijgen op hardnekkige inflatie, terwijl de oorlog in het Midden-Oosten energieprijzen opnieuw omhoog duwt.

Dat maakt het rentepad voor de Amerikaanse centrale bank ingewikkelder. Als olie hoog blijft of verder stijgt, kan de Federal Reserve minder ruimte krijgen om soepel beleid te voeren. Voor aandelen is dat ongunstig, zeker nu waarderingen al hoog zijn en lange rentes onder druk staan.

Economische druk op Iran neemt toe

Volgens Amerikaanse functionarissen slaat Iran militair om zich heen omdat de economische druk toeneemt.

Washington voert de druk op met secundaire sancties tegen landen en bedrijven die Iraanse olie blijven kopen. Minister van Financiën Scott Bessent stelde dat Iran juist daarom steeds agressiever reageert.

Analisten zien de Amerikaanse aanval op Larak Island voorlopig niet als een bredere strategiewijziging, maar als een poging om specifiek gedrag te bestraffen en Iran te hinderen bij het ontregelen van Hormuz.

De Bitcoin koers is over de afgelopen 24 uur met ongeveer 1,5 procent gestegen. Het begint er steeds meer op te lijken dat de bearmarkt van de digitale munt voorbij is. Met die stijging handelt Bitcoin (BTC) op 78.800 dollar. Nog niet waar het zou moeten zijn om definitief van het einde van de bearmarkt te spreken, maar het begin is er zeker.

Nieuwe schermutselingen Iran raken Bitcoin amper

Het is opvallend te noemen dat de nieuwe schermutselingen tussen de Verenigde Staten en Iran de Bitcoin koers amper raken. De Brent-olieprijs is door het oplaaien van het conflict aan het einde van het weekend weer tot boven de 90 dollar per vat geklommen.

Dat betekent ook dat de inflatiedreiging toegenomen is, wat doorgaans betekent dat ook de obligatierentes stijgen. Met andere woorden: beleggers kunnen dan meer ‘verdienen’ op de Amerikaanse dollar, terwijl Bitcoin natuurlijk geen rente uitkeert.

Dit soort ontwikkelingen zorgen er in theorie voor dat de concurrentie voor Bitcoin toeneemt. Concurrerende assets worden op de korte termijn aantrekkelijker ten opzichte van de digitale munt. En toch zien we Bitcoin zich juist staande houden en zelfs stijgen over de afgelopen 24 uur.

Obligatierentes stijgen verder

Over de gehele linie zien we op dit moment ook de Amerikaanse obligatierentes uitbreken. In principe is dat een slecht signaal voor Bitcoin. Het is dus zeer opvallend dat de koers zich daar weinig van aantrekt.

In principe is dat een krachtig signaal van Bitcoin. Het enige is dat hiermee niet het klimaat ontstaat voor een periode van duurzame stijgingen. Daarvoor zou je echt willen zien dat de obligatierentes een stapje terugzetten.

Voorlopig is dat niet het geval en lijkt de trend opwaarts te zijn, waardoor de opwaartse potentie voor Bitcoin waarschijnlijk ook beperkt is.

De S&P 500 staat in 2026 ruim 12 procent hoger. Op het eerste gezicht lijkt dat een gezonde bullmarkt. De index sloot vrijdag op 7.711 punten en wordt opnieuw gedragen door technologie, AI en een sterke risicobereidheid.

Toch waarschuwt een column in The Wall Street Journal dat de huidige markt misschien niet het meest lijkt op 1999, maar op 1901.

Dat klinkt vreemd, maar de vergelijking draait niet om waarderingen alleen. Het gaat vooral om speculatie, hefboom en liquiditeit.

Handel wordt steeds korter en agressiever

In 1901 bereikte de omloopsnelheid op de New York Stock Exchange 319 procent. Dat betekent dat de volledige markt gemiddeld iedere vier maanden van eigenaar wisselde.

Today in 1901, the yearly NYSE turnover hits record 319% showing short-term investing isnt new, as investors held shares for avg of 15 wks

— MoAF (@FinanceMuseum) December 31, 2010

Daaromheen ontstonden zogenaamde bucket shops, waar particulieren met veel hefboom konden gokken op korte koersbewegingen zonder dat er echte aandelen werden gekocht.

De moderne variant daarvan zien we in opties. In juli bestond 66,2 procent van het totale S&P 500-optievolume uit opties die dezelfde dag aflopen. Dat is een record. Zulke producten worden vaak gebruikt voor extreem kortetermijnspeculatie.

Ook margin debt is fors opgelopen. Volgens FINRA stond de totale schuld van beleggers op margin in juli op 1,42 biljoen dollar, tegenover 1,02 biljoen dollar een jaar eerder.

Dat betekent dat beleggers steeds meer geleend geld gebruiken om in de markt actief te zijn.

Les van 1907: liquiditeit breekt eerst

De waarschuwing uit 1907 is dat crashes niet altijd beginnen bij waarderingen.

De paniek van 1907 ontstond nadat twee speculanten faalden in een poging om United Copper te controleren. Daarna sloeg de stress over naar trust companies, een soort zwakker gereguleerde financiële instellingen met beperkte cashbuffers.

Wall Street collapsed in October 1907 not because banks ran out of money, but because the shadow banking system had no lender of last resort.

It started with a failed corner on United Copper stock by F. Augustus Heinze and Charles W. Morse. When the corner collapsed, the margin… pic.twitter.com/I1jEatIeJi

— MD (@MDKASHIF_9) August 21, 2026

Toen het vertrouwen verdween, verdween ook de liquiditeit. Call money-rentes schoten van 9,5 procent naar 70 procent, en kort daarna zelfs naar 100 procent. Uiteindelijk moest J.P. Morgan persoonlijk helpen om het financiële systeem overeind te houden.

De Dow Jones verloor van piek tot bodem ruim 40 procent. Zes jaar later werd de Federal Reserve opgericht.

Vandaag draait het ook om liquiditeit

Natuurlijk is 2026 geen 1907. Het financiële systeem is sterker gereguleerd en centrale banken hebben veel meer instrumenten. Maar de onderliggende les blijft relevant.

Zolang markten stijgen, lijkt cash nutteloos en voelt hefboom slim. Maar zodra iedereen tegelijk liquiditeit nodig heeft, verandert cash ineens van ballast in bescherming.

Andrew Bailey waarschuwt dat kunstmatige intelligentie een steeds groter risico vormt voor de stabiliteit van het financiële systeem.

Bailey is gouverneur van de Bank of England en voorzitter van de Financial Stability Board, de internationale toezichthouder die namens de G20 waakt over financiële stabiliteit. In een brief aan ministers van Financiën en centrale bankiers van de G20 roept hij landen op om beter voorbereid te zijn op de gevaren van frontier AI-modellen.

Zijn grootste zorg draait om cyberveiligheid. Volgens Bailey moeten financiële instellingen en technologiebedrijven rekening houden met zwaardere scenario’s waarin meerdere bedrijven tegelijk worden geraakt, of waarin gedeelde technologie-infrastructuur uitvalt.

AI kan cyberaanvallen gevaarlijker maken

De waarschuwing komt op een gevoelig moment. Volgens de Financial Times namen de zorgen toe na recente tests met geavanceerde modellen van Anthropic en OpenAI. Daarbij zouden modellen in testomgevingen ongewenst gedrag hebben vertoond, zoals het binnendringen van externe organisaties en het creëren van valse identiteiten om testers te misleiden.

Dat soort ontwikkelingen maakt toezichthouders nerveus. Niet omdat AI vandaag al zelfstandig een financiële crisis veroorzaakt, maar omdat de technologie cyberaanvallen sneller, goedkoper en complexer kan maken. Als meerdere banken, beurzen, clearinghuizen of cloudproviders tegelijk worden geraakt, kan de schade snel door het systeem lopen.

Bailey wil daarom dat meer landen protocollen invoeren voor de ontwikkeling, vrijgave en inzet van nieuwe frontier AI-modellen.

VS kiest voorlopig mildere aanpak

Daarmee lijkt Bailey vooral ook naar de Verenigde Staten te kijken. President Trump koos recent voor een vrijwillig raamwerk, waarbij overheidsinstanties AI-modellen kunnen inspecteren voordat ze worden uitgerold. Maar de Amerikaanse overheid kreeg geen harde bevoegdheid om de release van een model tegen te houden.

Volgens Bailey is dat een kwetsbaarheid. Zeker omdat de VS en China samen het grootste deel van de belangrijkste AI-ontwikkelaars huisvesten. Trump en Xi Jinping spreken later in september waarschijnlijk ook over samenwerking rond AI-regulering.

Financieel systeem al kwetsbaar

De AI-waarschuwing staat niet op zichzelf. Bailey wijst ook op andere risico’s, zoals inflatiedruk door energieprijzen, stijgende rentes, hogere hefboom bij beleggers, problemen in private credit en hoge waarderingen op aandelenmarkten.

Vooral dat laatste raakt direct aan de AI-hype. De optimistische verwachtingen rond kunstmatige intelligentie hebben beurskoersen fors opgedreven. Tegelijkertijd neemt het gebruik van schuld en hefboom toe. Volgens Bailey is dat typisch voor een rijpere financiële cyclus.

De AEX is de nieuwe beursweek met een lichte koersdaling begonnen. Dat lijkt onder andere het gevolg van de nieuwe aanvallen die de Verenigde Staten en Iran dit weekend uitwisselden. Tegelijkertijd zal de door de markt als streng geïnterpreteerde toespraak van Kevin Warsh, de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, meenemen.

Hogere olieprijs, sterkere Amerikaanse dollar

We zijn de week dan ook begonnen met een hogere olieprijs. De Brent-olieprijs ligt weer op ongeveer 90 dollar per vat. Daarmee neemt blijft de inflatie een risicopunt, waardoor de rentes geen of weinig ruimte krijgen om te dalen.

Daar komt dus bij dat Kevin Warsh tijdens zijn Jackson Hole-toespraak meermaals benadrukte dat de inflatie nog altijd hoger is dan gewenst. Daardoor ziet de markt momenteel een kans van ongeveer 60 procent op een renteverhoging in september.

We zien daardoor een sterkere Amerikaanse dollar, een iets lagere goudprijs en wat zwakte bij Bitcoin en de aandelenmarkten. Toch blijft het beeld voor de AEX en andere aandelenbeurzen overwegend positief, en dat heeft alles te maken met één belangrijke ontwikkeling van de afgelopen week.

Vergeet de cijfers van Nvidia niet

Afgelopen woensdag presenteerde Nvidia immers ijzersterke cijfers voor het tweede kwartaal van 2026. Daarbij kwam dat de verwachtingen voor het fiscale jaar 2028 flink naar boven werden bijgesteld.

Voor het komende fiscale jaar verwacht Nvidia een omzetstijging van 70 procent. Daarmee werd voor veel mensen duidelijk dat de AI-bullmarkt waarschijnlijk nog niet voorbij is.

Tegen de huidige koersen is Nvidia, in vergelijking met de (verwachte) winst, zelfs relatief goedkoop volgens veel analisten.

Als straks de dollar- en rentestorm weer is overgewaaid, is de kans dan ook aanwezig dat de beurzen de weg omhoog weer in weten te zetten. Het wordt dan ook interessant om te zien hoe de AEX de komende weken gaat reageren, en natuurlijk wat de obligatierentes en de Amerikaanse dollar zullen doen.

Wall Street heeft een nieuw biotechthema gevonden: haaruitval.

Bedrijven als Veradermics, Absci en Cosmo Pharmaceuticals werken aan nieuwe behandelingen tegen erfelijke haaruitval. Daarmee richten zij zich op een enorme markt waar al decennialang weinig echte innovatie heeft plaatsgevonden.

De laatste grote goedgekeurde behandelingen dateren uit de jaren 90. Sindsdien zijn consumenten vooral aangewezen op minoxidil en finasteride.

Die middelen worden nog altijd veel gebruikt, maar kennen beperkingen. Ze werken niet voor iedereen en worden in verband gebracht met bijwerkingen zoals hartkloppingen en een verminderd libido.

Grote markt, weinig innovatie

De potentiële markt is enorm. Volgens de cijfers treft erfelijke haaruitval ongeveer 50 miljoen mannen en 30 miljoen vrouwen in de Verenigde Staten. Dat maakt het geen nicheprobleem, maar een massale consumentenmarkt.

Precies daarom beginnen beleggers enthousiast te worden. Veradermics werkt aan een pil tegen haaruitval, VDPHL01. Het aandeel is sinds de beursgang in februari met bijna 500 procent gestegen.

Absci ontwikkelt een injectie die twee tot drie keer per halfjaar moet worden toegediend. Dat aandeel is dit jaar meer dan verdubbeld.

Cosmo Pharmaceuticals meldde positieve late-stage onderzoeksresultaten voor een lokale behandeling, maar het aandeel beweegt voorzichtiger dan de Amerikaanse namen.

De vergelijking met GLP-1

De hype doet sommige analisten denken aan de doorbraak van GLP-1-medicijnen tegen obesitas.

Eli Lilly en Novo Nordisk lieten zien hoe groot de markt kan zijn wanneer een medisch product tegelijk een breed consumentenprobleem raakt. Eli Lilly steeg de afgelopen vijf jaar met bijna 350 procent, mede dankzij middelen als Zepbound en Mounjaro.

Beleggers vragen zich nu af of haaruitval een vergelijkbare categorie kan worden.

Ook Eli Lilly kijkt mee. Het bedrijf investeerde 40 miljoen dollar in Absci, waarmee het inspeelt op het idee dat haargroei mogelijk een vergelijkbare investeringscase kan worden als gewichtsverlies.

Maar het risico blijft groot

Toch is voorzichtigheid nodig. Geen van de drie bedrijven heeft op dit moment al een goedgekeurd product. De eerste aanvragen bij toezichthouders worden pas in 2027 verwacht.

Dat betekent dat beleggers nu vooral vooruitlopen op toekomstige vraag, succesvolle studies en goedkeuring door regelgevers.

In biotech kan dat veel opleveren, maar ook hard misgaan. Een tegenvallende studie, vertraging bij toezichthouders of onverwachte bijwerkingen kunnen jaren aan beurswaarde in één dag wegvagen.

De Amerikaanse beursfutures staan maandagochtend lager na een nieuwe Amerikaanse aanval op Iran. De VS raakten volgens U.S. Central Command twee Iraanse raketinstallaties op Larak Island, in de Straat van Hormuz. Daarmee keert de geopolitieke spanning direct terug op de markt, nadat Wall Street juist op weg was naar een sterke maand.

🚫CLAIM: Iran’s Islamic Revolutionary Guard Corps (IRGC) claimed in a recent statement that strikes by U.S. forces to prevent the IRGC from placing mines in the Strait of Hormuz were an “act of aggression.” This claim is absolutely FALSE.

✅FACT: U.S. forces took limited,… pic.twitter.com/XLx8xNTHto

— U.S. Central Command (@CENTCOM) August 31, 2026

Dow-futures verliezen ongeveer 155 punten, of 0,29 procent. S&P 500-futures dalen 0,36 procent en Nasdaq 100-futures verliezen 0,4 procent. Ook in Azië kleurden de beurzen rood. De Zuid-Koreaanse Kospi verloor 0,52 procent, de Japanse Nikkei 0,57 procent, de Hang Seng 0,71 procent en de Chinese CSI 300 0,81 procent.

Olieprijs loopt op

De aanval op Iran raakt opnieuw de gevoeligste plek van de markt, namelijk de olieprijs. De Straat van Hormuz blijft een cruciale doorgang voor de wereldwijde oliehandel. Iedere escalatie in dat gebied kan direct doorwerken in energieprijzen, inflatieverwachtingen en obligatierentes.

Dat gebeurde maandagochtend ook. Amerikaanse olie steeg 2,1 procent naar 85,14 dollar per vat. Brentolie klom 2 procent naar ongeveer 90 dollar. Dat maakt de situatie lastig voor beleggers. Lagere olieprijzen gaven vorige week nog wat lucht aan aandelen en rentes. Maar een nieuwe stijging kan de inflatieangst snel terugbrengen.

Sterke maand voor Wall Street

Toch komt de daling op een opvallend moment. Wall Street ligt nog altijd op koers voor een sterke maand augustus. De Dow Jones staat 2,1 procent hoger en kan zijn vijfde maandwinst op rij boeken. De S&P 500 staat deze maand 3 procent hoger en de Nasdaq Composite 4 procent.

Voor de S&P 500 en Nasdaq zou dat de eerste maandwinst sinds mei zijn. De rally werd vooral gedragen door technologie en AI-aandelen. De technologiesector binnen de S&P 500 staat deze maand bijna 6 procent hoger. Nvidia steeg meer dan 8 procent, Microsoft won 11 procent en Micron Technology klom 13 procent.

De sterke cijfers van Nvidia gaven vorige week nieuw vertrouwen in de AI-investeringscyclus.

Warsh houdt rentevrees levend

Maar augustus was geen rustige maand. De lange Amerikaanse rentes liepen op naar meerjarige hoogtepunten door zorgen over inflatie, begrotingstekorten en de enorme vraag naar kapitaal. Fed-voorzitter Kevin Warsh klonk vrijdag in Jackson Hole voorzichtig hawkish.

Hij zei dat de betere inflatiecijfers van deze zomer hem nog niet overtuigen dat de onderliggende trend duidelijk is verbeterd. Volgens Barclays maakt zijn toon een renteverhoging van 0,25 procentpunt in september waarschijnlijker. De futuresmarkt schat de kans op een renteverhoging inmiddels in op ongeveer 60 procent.

De Bitcoin koers is opnieuw met rode cijfers aan de nieuwe beursweek begonnen. Over de afgelopen 24 uur staat er een daling van 0,72 procent op de borden.

Daarmee komt Bitcoin (BTC) binnen op 77.500 dollar, terwijl er vorige week zelfs nog een koers van iets meer dan 81.000 dollar verscheen.

Het lijkt erop dat de door de markt als streng geïnterpreteerde toespraak van Kevin Warsh tijdens het Jackson Hole-symposium nog doorwerkt op de koers.

Bitcoin zoekt naar houvast na speech Warsh

Kevin Warsh is natuurlijk de nieuwe door Donald Trump aangewezen voorzitter van de Amerikaanse centrale bank. Aanvankelijk werd verwacht dat hij voor renteverlagingen zou pleiten, en de wensen van Trump op die manier zou invullen.

Nu zit de Amerikaanse centrale bank echter in een situatie die het onmogelijk maakt om over renteverlagingen te praten, terwijl de omstandighden steeds meer vragen om renteverhogingen.

De inflatie is nog altijd hoger dan gewenst, terwijl de aandelenmarkt in de buurt van all-time highs staat en ook de economie sterk is en de arbeidsmarkt solide oogt.

Daardoor zijn de rentes op de obligatiemarkt recentelijk sterk geklommen en moet de markt dealen met veel hogere rentes. Dat heeft ook zijn weerslag op Bitcoin en andere financiële assets. Goud heeft het op dit moment ook zwaar te verduren.

Kans van 60% op renteverhoging in september?

Voordat Kevin Warsh vrijdag sprak op Jackson Hole was de kans op een renteverhoging in september nog minder dan 50 procent volgens de markt. Inmiddels is dat opgelopen tot de huidige bijna 60 procent.

Die ommezwaai maakt het momenteel zwaar voor Bitcoin en goud, terwijl de Amerikaanse dollar iets meer lucht krijgt. Het is echter de vraag of de centrale bank deze houding gaat waarmaken.

Warsh heeft vanaf het begin aangestipt de inflatie in de gaten te houden en nog altijd te hoog te vinden. Tot nu toe heeft hij in iedere vergadering echter gekozen voor het ongewijzigd laten van de rente.

JPMorgan Chase wil een groter deel van de nieuwe AI-rijkdom naar zich toetrekken. Volgens de Financial Times versoepelt de Amerikaanse bank haar aanpak voor leningen aan werknemers en vroege investeerders van bedrijven die recent naar de beurs zijn gegaan. Zij kunnen dan geld lenen met hun aandelen als onderpand.

Normaal accepteert JPMorgan geen aandelen als onderpand van bedrijven die minder dan 135 dagen beursgenoteerd zijn. Maar rond de beursgang van SpaceX in juni maakte de bank intern duidelijk dat zij sneller bereid was om tegen die aandelen te lenen.

Bankiers binnen JPMorgan verwachten dat een vergelijkbare aanpak mogelijk volgt bij Anthropic, het bedrijf achter chatbot Claude, wanneer dat naar de beurs gaat.

AI creëert nieuwe vermogens

De stap laat zien hoe hard Wall Street vecht om de nieuwe rijkdom uit de AI-boom. Topingenieurs bij AI-bedrijven verdienen soms miljoenen of zelfs tientallen miljoenen dollars. Een groot deel daarvan bestaat uit aandelen in het bedrijf waarvoor zij werken.

Zodra zulke bedrijven naar de beurs gaan, ontstaat in één klap een nieuwe groep miljonairs. Banken en vermogensbeheerders willen die klanten vroeg aan zich binden.

Daarom proberen partijen rond Silicon Valley al vóór de beursgang relaties op te bouwen met werknemers van bedrijven als OpenAI en Anthropic. Ze verlagen kosten, nemen extra personeel aan en bieden diensten aan die aantrekkelijk zijn voor jonge techmiljonairs.

Lenen in plaats van verkopen

Voor rijke werknemers en vroege investeerders is lenen tegen aandelen vaak aantrekkelijker dan verkopen. Wie aandelen verkoopt, kan direct belasting moeten betalen over de winst. Door te lenen met aandelen als onderpand, kunnen zij liquiditeit vrijmaken zonder hun belang direct te verkopen.

Dat maakt dit soort leningen populair bij vermogende klanten. Maar voor banken is het niet zonder risico. De waarde van jonge techbedrijven kan na een beursgang hard schommelen. Daarnaast gelden er vaak lock-upafspraken, waardoor werknemers hun aandelen tijdelijk niet mogen verkopen. Als de koers daalt en de bank het onderpand niet makkelijk kan liquideren, kan dat problemen opleveren.

AI-boom wordt ook bankenverhaal

De bredere boodschap is dat de AI-hype niet alleen chips, datacenters en software raakt. Ook banken proberen geld te verdienen aan de AI-cyclus. JPMorgan verdiende volgens de FT 75 miljoen dollar aan zijn rol bij de beursgang van SpaceX.

Morgan Stanley haalde in het tweede kwartaal meer dan 74 miljard dollar aan nieuw vermogen binnen uit beursgangen, waaronder SpaceX, via het beheer van aandelenplannen voor werknemers. Dat laat zien hoe groot de financiële bijvangst van de AI-boom is geworden.

De Amerikaanse inflatie wordt volgens Brij Khurana van Wellington Management niet langer vooral aangejaagd door te lage rentes. In een opiniestuk in de Financial Times stelt hij dat de echte motor inmiddels ergens anders zit, namelijk bij hoge assetprijzen.

Zijn redenering is interessant, omdat zij haaks staat op de klassieke manier waarop de Federal Reserve naar inflatie kijkt. Normaal verhoogt de centrale bank de korte rente om de economie af te remmen. Maar volgens Khurana werkt dat instrument steeds minder goed in een economie waarin vermogen extreem ongelijk verdeeld is.

Vermogenseffect wordt belangrijker

De cijfers maken dat duidelijk. De beloning van werknemers is gedaald naar 50 procent van het Amerikaanse BBP, het laagste niveau sinds 1947. Tegelijkertijd ligt het nettovermogen van huishoudens rond 546 procent van het BBP, dicht bij een record.

Daarmee ontstaat een K-vormige economie. Jongere generaties zijn relatief afhankelijk van lonen, terwijl oudere generaties een groot deel van de opgebouwde vermogens bezitten. Als aandelen, huizen en andere assets blijven stijgen, blijft de koopkracht van vermogende huishoudens sterk.

Dat voedt vooral de vraag naar woningen, restaurants, reizen en andere diensten. Precies daar zit volgens Khurana de hardnekkige inflatie.

Rente raakt economie, niet de markt

Het opvallende punt is dat de korte rente volgens hem al restrictief is voor de reële economie. De arbeidsmarkt verzwakt. De banengroei was recent negatief en private werkgelegenheid groeit nog maar met ongeveer 0,5 procent per jaar.

Toch staan aandelenmarkten dicht bij recordstanden en halen AI-bedrijven honderden miljarden dollars op, ondanks onzekerheid over het uiteindelijke rendement op die investeringen. Met andere woorden, het monetair beleid remt de economie, maar niet de financiële markten.

En zolang de financiële markten blijven stijgen, blijft het vermogenseffect de inflatie ondersteunen.

Amerikaanse centrale bank moet assetprijzen aanpakken

Volgens Khurana moet de Amerikaanse centrale bank daarom creatiever worden. Ten eerste moet de centrale bank haar balans weer verkleinen. Minder liquiditeit betekent minder steun voor aandelen en andere reflatoire assets.

Ten tweede moet de centrale bank AI-gerelateerde kredietgroei beter onder toezicht brengen. Nu loopt veel financiering via private credit, buiten het directe bereik van bankenregulering. Dat maakt het moeilijker om oververhitting af te remmen.

Ten derde moet Fed-voorzitter Kevin Warsh duidelijk maken dat de zogenaamde Fed-put veel verder uit de markt ligt. Beleggers mogen er dus niet langer zomaar op rekenen dat de centrale bank ingrijpt bij iedere correctie. Wat nu wel weer lijkt te gebeuren, maar dan via het Amerikaanse ministerie van Financiën.

Elon Musk en Morgan Stanley liggen zeven jaar uit elkaar in hun verwachtingen voor SpaceX. Volgens Musk kan SpaceX rond 2033 een jaaromzet van ongeveer 3,5 biljoen dollar bereiken. Morgan Stanley komt in zijn model pas rond 2040 in de buurt van dat niveau.

SpaceX's projected revenue:

2040: $3.4 trillion (estimate)

2030: $330 billion (estimate)

2028: $160 billion (estimate)

2025: $18.7 billion (actual)

Source: Morgan Stanley estimates

— Jon Erlichman (@JonErlichman) June 14, 2026

Dat verschil is enorm. Niet alleen omdat het om zeven jaar gaat, maar vooral omdat 3,5 biljoen dollar aan omzet bijna moeilijk voorstelbaar is. Ter vergelijking: Amazon, momenteel een van de grootste bedrijven ter wereld op basis van omzet, boekte in 2025 ongeveer 716,9 miljard dollar aan inkomsten.

Musk ziet SpaceX dus groeien naar bijna vijf keer de jaaromzet van Amazon.

Geen officiële bedrijfsprognose

Belangrijk is dat dit geen officiële guidance van SpaceX is. Het bedrijf heeft zelf geen omzetdoelstelling gepubliceerd in zijn beursdocumenten of kwartaalrapportage. De uitspraak komt van Musk persoonlijk.

Dat maakt het tegelijk interessant en riskant. Musk heeft vaker extreem ambitieuze doelen gesteld. Soms bleken die richtinggevend, soms waren ze veel te optimistisch qua timing.

SpaceX boekte in 2025 een omzet van 18,67 miljard dollar. Om in 2033 op 3,5 biljoen dollar uit te komen, zou het bedrijf ongeveer acht jaar lang met zo’n 92 procent per jaar moeten groeien. Dat is geen gewone groeiverwachting.

Starlink alleen is niet genoeg

De grote vraag is waar die omzet vandaan moet komen. Starlink is vandaag de belangrijkste kasstroommachine. Het aantal abonnees verdubbelde naar 12 miljoen, maar de gemiddelde omzet per gebruiker daalde van 85 naar 66 dollar.

Dat laat zien dat groei in gebruikers niet automatisch betekent dat de omzet per klant stabiel blijft. Ook lanceringen zijn kleiner dan veel beleggers denken. De ruimtevaarttak boekte in het kwartaal 962 miljoen dollar omzet.

De echte optiewaarde zit daarom in AI. De AI-divisie groeide met 247 procent naar 2,56 miljard dollar omzet. Tegelijkertijd ging van de 18,4 miljard dollar aan investeringen in het tweede kwartaal maar liefst 15,8 miljard dollar naar AI.

Nvidia en AI-satellieten

Daar past ook de samenwerking met Nvidia in. SpaceX werkt aan AI-compute-satellieten en wil vanaf 2028 de eerste grote stappen zetten. Als dat lukt, kan het bedrijf een compleet nieuwe markt openen met datacenters in een baan om de aarde.

Dat is de droom achter de extreme omzetverwachtingen. Maar voorlopig moet de markt nog zien of die technologie op schaal werkt en of klanten er daadwerkelijk voor willen betalen.

De volgende financiële crisis hoeft niet te lijken op 2008. Volgens een column in de Financial Times kan het gevaar dit keer juist langzaam en verspreid ontstaan, via de combinatie van private credit en levensverzekeraars.

De kern van het probleem is simpel. Sinds de financiële crisis zijn banken strenger gereguleerd en hebben zij zich deels teruggetrokken uit risicovolle kredietverlening. Dat gat werd opgevuld door private capital-groepen, die geld ophalen bij institutionele beleggers en dat vervolgens uitlenen aan bedrijven.

Jarenlang leek dat verstandig. Het risico lag minder direct bij gewone spaarders en meer bij professionele beleggers zoals pensioenfondsen, staatsfondsen en universiteitsfondsen. Maar inmiddels is het model verder geëvolueerd.

Private credit-managers zijn steeds vaker gekoppeld aan levensverzekeraars.

Verzekeringsgeld als brandstof

Die combinatie is aantrekkelijk. Private creditpartijen krijgen toegang tot grote, stabiele geldstromen uit verzekeringspremies. Verzekeraars krijgen op hun beurt toegang tot beleggingen die hogere rendementen beloven dan traditionele obligaties.

Bekende voorbeelden zijn Apollo, dat Athene kocht, en KKR, dat Global Atlantic overnam. Maar volgens Patrick Jenkins, de FT-columnist in kwestie, ontstaan hier nieuwe risico’s.

Verzekeraars beheren geld dat uiteindelijk bedoeld is voor polishouders en mensen met lijfrentes. Als dat geld te zwaar wordt ingezet in private credit, kan de spreiding verslechteren. Bovendien neemt de externe controle af zodra private credit minder afhankelijk wordt van kritische institutionele beleggers die na enkele jaren willen uitstappen.

Drie grote zorgen

De eerste zorg is dat er sinds 2008 geen echte zware kredietcyclus is geweest. Private credit is enorm gegroeid in een periode waarin wanbetalingen relatief beperkt bleven. Maar met geopolitieke spanning, hardnekkige inflatie en stijgende rentes voelt een toename van kredietverliezen steeds minder onwaarschijnlijk.

De tweede zorg is belangenverstrengeling. Als dezelfde groep zowel kredietbeheerder als verzekeraar bezit, kan de prikkel ontstaan om te veel verzekeringsgeld richting eigen private credit-producten te sturen.

De derde zorg is transparantie. Private credit wordt vaak schaduwbankieren genoemd, en dat is niet voor niets. Data is beperkt, structuren zijn complex en hefboomwerking kan op verborgen manieren terug het banksysteem in lopen.

Geen plotselinge klap, maar langzame pijn

Het meest interessante punt uit de column is dat een crisis waarschijnlijk niet dezelfde vorm krijgt als in 2008.

Toen moesten overheden banken redden om spaarders en het betalingssysteem te beschermen. In dit scenario komt er mogelijk geen acute paniek, maar een langdurig probleem.

Verliezen op slechte leningen kunnen langzaam doorsijpelen naar miljoenen polishouders, bijvoorbeeld in de vorm van lagere uitkeringen over tientallen jaren.

Dat klinkt minder spectaculair dan een bankencrash. Maar maatschappelijk is het niet minder relevant. Als financiële innovatie risico’s zogenaamd democratiseert, betekent dat niet dat het risico verdwijnt. Het betekent alleen dat de pijn breder en stiller wordt verdeeld.

De verkoopgolf in chipaandelen heeft particuliere beleggers niet afgeschrikt. Integendeel. In juli en de eerste helft van augustus stroomden er miljarden dollars naar risicovolle hefboom-ETFs die inspelen op een herstel van de chipsector.

Dat is opvallend, omdat precies die producten tijdens de daling enorme verliezen leden.

De grootste leveraged ETF op chipaandelen, Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares, trok in die periode bijna 7 miljard dollar aan netto-instroom. Dat fonds probeert drie keer de dagelijkse beweging van de NYSE Semiconductor Index te volgen.

Maar toen de chipindex meer dan 20 procent daalde vanaf de top, kelderde dit hefboomfonds met ongeveer 70 procent.

Koop de dip met een hefboom

Beleggers kopen bij tijdens dalingen, in de hoop dat een herstel extra hard uitpakt door de hefboom. In een sterke bullmarkt kan dat spectaculair werken. Maar bij scherpe dalingen draait dezelfde hefboom genadeloos tegen je.

Dat zagen we ook bij fondsen rond SK Hynix en SanDisk. Een hefboomfonds dat twee keer de dagelijkse beweging van SK Hynix volgt, trok in zes weken meer dan 1 miljard dollar aan instroom, terwijl het fonds van top tot bodem 86 procent verloor.

Een leveraged ETF op SanDisk kreeg ongeveer 350 miljoen dollar aan netto-instroom, terwijl het product 85 procent daalde vanaf de top in juni tot de bodem in juli.

Zuid-Koreaanse retail hard geraakt

Vooral Zuid-Koreaanse particuliere beleggers werden zwaar geraakt. Daar waren dit soort producten enorm populair tijdens de AI-rally. Goldman Sachs schat dat meer dan 1,2 miljoen leveraged retailaccounts in Zuid-Korea in juli met margin calls te maken kregen.

Dat betekent dat beleggers extra onderpand moesten storten om hun posities open te houden. Toezichthouders hebben inmiddels ingegrepen. Er kwamen limieten op individuele blootstelling en beleggers moeten nu een verplichte cursus volgen voordat zij in single-stock leveraged funds mogen handelen.

Toch lijkt het gedrag niet fundamenteel veranderd. De instroom in risicovolle producten suggereert dat veel beleggers nog altijd proberen de vallende messen in AI en chips op te vangen.

Casino of beleggen?

De risico’s zijn enorm. Volgens Kepler Cheuvreux verloren 43 single-stock leveraged en inverse ETFs in de afgelopen twaalf maanden meer dan 90 procent van hun waarde. Daaronder zitten producten gekoppeld aan AI- en chipaandelen zoals Intel, ASML, TSMC, AMD, SK Hynix en SanDisk, maar ook crypto-gerelateerde namen als Strategy en Coinbase.

Tegelijkertijd blijven aanbieders nieuwe producten lanceren. De kosten zijn hoog en zolang er genoeg vraag is, kan het verdienmodel voor uitgevers aantrekkelijk blijven.

Software-aandelen zijn in 2026 achtergebleven bij de brede markt. Dat is opvallend, omdat de gevreesde schade door kunstmatige intelligentie tot nu toe nauwelijks zichtbaar is in de fundamentele cijfers van de sector.

Volgens Saira Malik, chief investment officer bij Nuveen, vertellen de winsten een heel ander verhaal dan de beurskoersen.

Beleggers waren dit jaar bang dat generatieve AI de softwaresector zou uithollen. De gedachte was dat bedrijven minder software nodig zouden hebben, dat omzetgroei zou vertragen en dat AI banen en marges onder druk zou zetten. Maar volgens Malik is dat scenario tot nu toe niet uitgekomen.

Angst groter dan de schade

De kern van haar argument is simpel. Als je de ruis wegfiltert, blijven de fundamenten van softwarebedrijven relatief stabiel. De omzetgroei is niet ingestort, marges bleven overeind en de gevreesde golf van massaontslagen door AI kwam niet in de mate die beleggers hadden ingeprijsd.

Toch werden softwareaandelen breed afgestraft. Dat zegt vooral iets over sentiment. De markt gooide veel softwarebedrijven op één hoop en behandelde AI vooral als bedreiging, terwijl de cijfers daar minder duidelijk op wijzen.

Sterke cijfers, zwakke koersreacties

Workday is daar een goed voorbeeld van. Het bedrijf overtrof deze week de verwachtingen voor omzet en winst. Toch daalde het aandeel in eerste instantie, voordat het later in de nabeurshandel weer aantrok.

Ook Autodesk kreeg een negatieve koersreactie, ondanks dat het bedrijf de omzetverwachting voor het volledige jaar verhoogde. Beleggers focusten vooral op een lagere vrije kasstroomprognose, die verband hield met een recente overname.

Dat patroon laat zien hoe kritisch de markt is geworden. Sterke omzet of winst is niet altijd genoeg. Beleggers willen ook zien dat kasstromen, marges en groeivooruitzichten overtuigend blijven.

Marvell als bredere AI-test

Marvell werd door Malik genoemd als belangrijke volgende test. Na de sterke cijfers van Nvidia wil de markt weten of de AI-rally breder wordt dan alleen de absolute koploper in chips. Nvidia verhoogde de verwachtingen en gaf opnieuw vertrouwen dat de AI-investeringscyclus doorloopt.

Marvell overtrof daarna zowel de omzet- als winstverwachtingen, maar het aandeel daalde licht doordat beleggers letten op druk op de marges. Dat vat de huidige markt goed samen. AI-groei blijft krachtig, maar beleggers worden selectiever. Niet ieder bedrijf krijgt automatisch een hogere waardering omdat het aan AI is gekoppeld.

De sterke kwartaalcijfers van Nvidia geven de AI-bullmarkt opnieuw zuurstof. Het bedrijf bevestigde dat de AI-investeringscyclus nog altijd in volle vaart doordraait. Daardoor blijft de vraag naar kapitaal voor datacenters, chips, energie-infrastructuur en software enorm groot.

Dat is belangrijk voor de Amerikaanse economie. Want ondanks de fors gestegen reële rentes sinds maart, zien we nog geen echte breuk in de groei. Integendeel zelfs. De economie draait nog altijd opvallend sterk.

Met reële rentes bedoelen we de rente gecorrigeerd voor inflatie. Je haalt de inflatie van de nominale rente af en houdt dan de daadwerkelijke prijs van kapitaal over. Dat is de vergoeding die beleggers bovenop de inflatie willen ontvangen.

Die prijs is gestegen. Maar voorlopig niet genoeg om de AI-investeringsgolf af te remmen.

Elke dag deze analyse GRATIS in je mail ontvangen?

Op de hoogte blijven van de belangrijkste ontwikkeling in de financiële wereld? Abonneer je dan gratis op Finspresso Macchiato.

Voeg je bij ruim 500 anderen die elke werkdag een volledige marktupdate in hun inbox ontvangen. En het beste van alles? Het is helemaal gratis.

Aanmelden kan hier!

De markt ziet nog geen stress

Dat zien we ook terug in de credit spreads. Credit spreads laten zien hoeveel extra rente bedrijven met een lage kredietwaardigheid moeten betalen ten opzichte van de Amerikaanse overheid. Denk aan de markt voor high yield, ook wel junk bonds genoemd.

In de grafiek zien we dat deze extra rente op het laagste niveau sinds 2007 ligt. Dat is een krachtig signaal.

Beleggers vragen nauwelijks extra vergoeding voor het risico dat zwakkere bedrijven hun schulden niet kunnen terugbetalen. De markt zegt daarmee eigenlijk: wij maken ons voorlopig weinig zorgen over de gezondheid van de economie.

Vrijwel alles wijst op bovengemiddelde groei in de Verenigde Staten. Voor een belangrijk deel dankzij de AI-gekte, die inmiddels is uitgegroeid tot een serieuze motor voor de economie.

Om 16:00 uur spreekt Kevin Warsh in Jackson Hole. Download de Newsbit-app en krijg direct een update over zijn uitspraken en de reactie op de beurs.

Waarom Warsh vandaag zo belangrijk is

En dat brengt ons bij vandaag. Vanmiddag spreekt Kevin Warsh, de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, tijdens het Jackson Hole-symposium.

Die toespraak komt op een cruciaal moment. Nvidia heeft bevestigd dat de AI-investeringscyclus nog niet voorbij is. De economie draait sterk. Beurskoersen reageren weer positief. En credit spreads wijzen op weinig stress.

De keerzijde is dat het inflatierisico hoger blijft. In zo’n omgeving zou Warsh eigenlijk strenger moeten klinken. Voorlopig lijkt de markt echter te vinden dat hij niet streng genoeg is geweest.

Sinds zijn eerste twee persconferenties is de Amerikaanse 30-jaarsrente fors gestegen.

Ondanks de stijgende olieprijs door de Iran-oorlog en de sterke economie door AI-investeringen, koos de Fed er in juni en juli niet voor om de rente te verhogen.

Daarna deed de markt dat als het ware zelf. Als de Fed het inflatierisico niet bestrijdt met hogere beleidsrentes, dan eisen beleggers zelf wel een hogere vergoeding op langlopend kapitaal.

Wat je vooral moet onthouden

Het belangrijkste is dat de rentes nog niet hoog genoeg zijn om de economie en financiële markten echt pijn te doen.

Dat zien we op drie manieren.

1. Ten eerste bewijzen de cijfers van Nvidia dat de AI-investeringscyclus ondanks hogere rentes doorzet.
2. Ten tweede laten historisch lage credit spreads zien dat beleggers weinig angst hebben voor een economische terugval of een golf aan wanbetalingen.
3. Ten derde is het enthousiasme over AI voorlopig sterker dan de druk van hogere kapitaalkosten.

Daarom wordt de toespraak van Warsh zo belangrijk.

Hier let ik vandaag op

1. Hoe streng klinkt Warsh ten opzichte van het rentepad dat de markt nu verwacht?

Op dit moment rekent de markt nog op ongeveer twee renteverlagingen van 0,25 procentpunt, gevolgd door een lange periode zonder grote wijzigingen. Als Warsh dat beeld niet corrigeert, zou dat positief kunnen zijn voor aandelen.

Dan blijft het beleid immers onvoldoende streng om de economie en AI-investeringen echt af te remmen.

2. Wat doet de 30-jaarsrente?

Dit wordt misschien wel het belangrijkste signaal.

Als de 30-jaarsrente stijgt tijdens of na de toespraak, dan zegt de markt eigenlijk dat zij weinig extra verkrapping van de Fed verwacht. In dat geval eisen beleggers zelf meer compensatie voor inflatie, schuldgroei en economische kracht.

3. Hoe reageren credit spreads?

Voor aandelen is het positief als credit spreads op historisch lage niveaus blijven. Dan blijft het signaal dat beleggers vertrouwen hebben in de economie en in het vermogen van bedrijven om schulden terug te betalen.

4. Zegt Warsh iets over bankregels?

Er gaan de laatste tijd veel geluiden op over versoepeling van kapitaalregels voor banken.

Sinds de crisis van 2008 moeten Amerikaanse banken grote buffers aanhouden in cash en veilige obligaties. Als die regels worden versoepeld, kunnen banken meer kapitaal uitlenen.

Dat brengt meer kapitaal in omloop en kan neerwaartse druk zetten op rentes. Daarmee zou de uitbouw van AI-infrastructuur extra steun krijgen.

In geopolitieke zin is dat belangrijk. Amerika wil de AI-wapenwedloop met China niet verliezen. Daarvoor moet kapitaal rijkelijk door het financiële systeem blijven stromen.

Frankrijk neemt langzaam de rol over die jarenlang bij Italië lag. Waar beleggers zich tijdens en na de eurocrisis vooral zorgen maakten over de Italiaanse staatsschuld, verschuift de aandacht nu naar Parijs. Volgens de Financial Times eisen obligatiebeleggers inmiddels vaker een hogere vergoeding om geld uit te lenen aan Frankrijk dan aan Italië.

Dat is historisch opvallend. Normaal lag de rente op Italiaanse staatsobligaties duidelijk boven die van Frankrijk. Italië gold als de zwakkere schakel. Maar deze zomer was de Franse 10-jaarsrente vaak hoger dan de Italiaanse.

Beleggers zien Frankrijk dus niet langer vanzelfsprekend als veiliger dan Italië.

Frankrijk krijgt drie problemen tegelijk

De zorgen over Frankrijk komen uit drie richtingen. Ten eerste groeit de economie matig. Ten tweede is de begrotingssituatie verslechterd. En ten derde neemt het politieke risico toe richting de presidentsverkiezingen van volgend jaar.

Frankrijk heeft een begrotingstekort van meer dan 5 procent van het BBP. Tegelijkertijd steeg de staatsschuld van 114 procent van het BBP in 2020 naar 117 procent dit jaar.

Dat is geen dramatische explosie, maar wel een verslechtering op een moment dat beleggers juist discipline willen zien.

Daar komt bij dat de Franse regering eind september een nieuwe begroting moet presenteren. Omdat de regering geen comfortabele meerderheid heeft, zijn pijnlijke bezuinigingen politiek moeilijk. Eerdere Franse regeringen vielen in 2024 en 2025 al tijdens begrotingsconflicten.

Italië wint juist vertrouwen

Italië beweegt ondertussen de andere kant op. De Italiaanse staatsschuld daalde van 154 procent van het BBP in 2020 naar 139 procent dit jaar. Daarnaast draait Italië inmiddels een primair begrotingsoverschot. Dat betekent dat de overheid, vóór rentelasten, meer inkomsten binnenkrijgt dan zij uitgeeft.

Ook het begrotingstekort is fors teruggebracht. Onder premier Giorgia Meloni daalde het tekort van 8 procent in 2022 naar net boven 3 procent vorig jaar.

Dat heeft indruk gemaakt op obligatiebeleggers. Italië wordt nog altijd gezien als kwetsbaar, zeker bij hogere energieprijzen. Maar de combinatie van politieke stabiliteit en begrotingsdiscipline zorgt ervoor dat internationale beleggers weer positiever naar Rome kijken.

Politiek risico weegt zwaar

Bij Frankrijk speelt vooral de politiek een grote rol. Peilingen wijzen op een scenario waarin uiterst links en uiterst rechts het tegen elkaar kunnen opnemen in de tweede ronde van de presidentsverkiezingen. Voor markten is dat een ongemakkelijke uitkomst, omdat beide kanten minder vriendelijk kunnen zijn voor begrotingsdiscipline en hervormingen.

Daardoor verminderen sommige internationale beleggers hun blootstelling aan Franse staatsobligaties en verschuiven zij een deel van dat geld richting Italië.

De AEX koers kleurt vandaag groen en lijkt daarmee te blijven varen op de sterke kwartaalcijfers die Nvidia woensdagavond presenteerde. Daarmee kreeg de AI-bullmarkt opnieuw lucht en lijkt een voortzetting daarvan voorlopig onafwendbaar. Voor nu gaat de aandacht echter naar de Amerikaanse centrale bank, voorzitter Kevin Warsh en het Jackson Hole-symposium.

Warsh en Jackson Hole

Hoewel Warsh tijdens zijn eerste twee rentevergaderingen bij de Amerikaanse centrale bank streng klonk, kwamen er geen renteverhogingen. Voorlopig resulteerde dat onder andere in een stijging van de langlopende Amerikaanse obligatierentes.

De 30-jaarsrente klom recent naar het hoogste niveau sinds 2007. Ondanks dat blijven de Amerikaanse economie en aandelenmarkt goed presteren. Blijkbaar zijn de hoge rentes niet voldoende om de AI-investeringscyclus tot stilstand te brengen.

Cruciale toespraak Warsh: dit moet jij weten

De wederom sterke kwartaalcijfers van Nvidia vormen een stimulans voor het vertrouwen in de AI-investeringscyclus.

Door het enthousiasme is de vraag naar kapitaal voor de uitbouw van de AI-infrastructuur zo groot en maakte dat de… pic.twitter.com/SFMTBPCzeH

— Thom Derks 🖊 (@_Thom_Derks_) August 28, 2026

Het risico is dat daardoor de inflatie uit de hand loopt. Om die reden stijgt de 30-jaarsrente al een tijdje flink. Als Warsh vandaag opnieuw niet streng genoeg klinkt, zullen we dat waarschijnlijk zien aan een vervolg van de stijging van deze obligatierente.

Hoe dan ook zal het een spannende dag worden, die veel kan betekenen voor de toekomst van de AEX.

Om 16:00 uur spreekt Kevin Warsh in Jackson Hole. Download de Newsbit-app en krijg direct een update over wat zijn uitspraken betekenen voor de AEX.

Brede stijging aandelenmarkt dankzij Nvidia

De stijging van de AEX volgt op een positieve donderdag voor Wall Street en de Aziatische beurs. Nvidia sloot gisteren met een stijging van bijna 9 procent, terwijl de S&P 500 0,7 procent steeg en de Nasdaq zelfs met 1,6 procent klom.

Daarbij werd de beurs natuurlijk geholpen door een marktbrede rally voor chippers en softwarebedrijven. Salesforce klom na sterke cijfers een indrukwekkende 22 procent, Okta wist 28 procent te stijgen en CrowdStrike ging met 20 procent omhoog.

Voorlopig lijkt het er dus op dat de bullmarkt voor de beurs een vervolg krijgt na de kwartaalcijfers van Nvidia. Ondanks dat de obligatierentes fors zijn opgelopen de laatste tijd en wellicht druk zetten op bepaalde delen van de economie.

Vrijdag kijkt Wall Street naar Jackson Hole. Fed-voorzitter Kevin Warsh houdt daar zijn eerste grote toespraak sinds hij in mei aantrad. Volgens de editorial board van de Financial Times is dat een belangrijk moment, omdat Warsh de kans krijgt om de onzekerheid op financiële markten te verminderen.

Die onzekerheid is de afgelopen maanden juist opgelopen.

De Amerikaanse inflatie blijft hardnekkig boven de doelstelling van 2 procent. De oorlog met Iran houdt olieprijzen boven het niveau van vóór de oorlog. De Amerikaanse staatsschuld blijft stijgen en wordt door hogere rentes steeds zwaarder om te dragen. Daarbovenop komt de AI-investeringsgolf.

Om 16:00 uur spreekt Kevin Warsh in Jackson Hole. Download de Newsbit-app en krijg direct een update over zijn belangrijkste uitspraken.

AI en schulden duwen rentes omhoog

De enorme uitgaven aan datacenters, chips en energie-infrastructuur lijken volgens de FT bij te dragen aan hogere financieringskosten. AI-bedrijven en hyperscalers halen gigantische bedragen op, terwijl de Amerikaanse overheid zelf ook steeds meer moet lenen. Daardoor ontstaat concurrentie om kapitaal.

Dat is een lastige omgeving voor de Federal Reserve. Normaal kijkt de Fed vooral naar inflatie, werkgelegenheid en korte rentes. Maar nu spelen ook lange obligatierentes, AI-investeringen, overheidsschuld en geopolitieke risico’s een grote rol.

Alsof dat nog niet genoeg is, probeert minister van Financiën Scott Bessent met extra aankopen van langlopende staatsobligaties de druk op de rentemarkt te verlichten. Dat maakt het beleid ingewikkelder.

Warsh communiceert te weinig

Een deel van het probleem ligt volgens de FT bij Warsh zelf. Hij houdt niet van forward guidance, waarbij centrale banken markten vooraf duidelijk maken welke beleidsrichting zij waarschijnlijk kiezen. Warsh wil minder sturen met woorden en meer vertrouwen op marktsignalen.

Daar zit een logica achter. Maar zijn spaarzame communicatie heeft ook verwarring veroorzaakt. Beleggers weten onvoldoende hoe hij naar inflatie, groei, lange rentes en beleidsreacties kijkt. Daardoor is een onzekerheidspremie ontstaan.

De lange Amerikaanse rente liep op naar het hoogste niveau sinds 2007. Dat raakt niet alleen Wall Street, maar ook hypotheken, bedrijfsleningen en financieringskosten voor opkomende markten.

Onafhankelijkheid staat op het spel

De FT wijst ook op een gevoeliger punt, namelijk de geloofwaardigheid van de Fed. Warsh heeft gezegd dat hij vasthoudt aan centrale-bankonafhankelijkheid en een inflatiedoel van 2 procent. Maar volgens de FT zijn woorden niet genoeg.

Zeker niet wanneer president Trump lagere korte rentes wil en het ministerie van Financiën tegelijk probeert de lange rente te drukken. Als markten het idee krijgen dat de Fed politiek handelt, kunnen ze Amerikaanse staatsobligaties en de dollar straffen.

Nvidia heeft de AI-rally opnieuw zuurstof gegeven. Het aandeel steeg donderdag bijna 9 procent nadat de chipgigant beter dan verwachte kwartaalcijfers presenteerde en vooral met sterke vooruitzichten kwam. Daarmee kwam er in één handelsdag ongeveer 440 miljard dollar aan beurswaarde bij.

Dat is meer dan de volledige marktwaarde van veel grote beursbedrijven. De stijging is belangrijk, omdat Nvidia de afgelopen vier kwartalen juist telkens daalde op de dag na de cijfers, ondanks dat het bedrijf de verwachtingen haalde of overtrof. Dit keer reageerde de markt dus anders. Beleggers zagen genoeg bevestiging dat de AI-cyclus nog niet voorbij is.

AI-vraag blijft sterker dan verwacht

De grootste verrassing zat in de vooruitzichten. CFO Colette Kress zei dat Nvidia voor fiscaal 2028 rekent op 70 procent omzetgroei. CEO Jensen Huang voegde daar zelfs aan toe dat de vraag “veel groter dan 70 procent” is, maar dat Nvidia wordt beperkt door wat het daadwerkelijk kan leveren.

Dat is precies wat de markt wilde horen. De afgelopen weken groeide de twijfel over AI-investeringen. Beleggers vroegen zich af of de hyperscalers te veel uitgeven, of de financieringsstructuren te circulair worden en of de enorme investeringen uiteindelijk voldoende rendement opleveren.

Nvidia gaf daar nu een krachtig antwoord op. Volgens Huang heeft AI zijn kantelpunt bereikt. Waar vorig jaar nog één groot AI-lab de uitbouw domineerde, ziet hij nu meerdere frontier labs, startups, open-source modellen en fysieke AI-toepassingen tegelijk opschalen.

Bredere klantenbasis stelt gerust

Een belangrijk punt is dat Nvidia wil laten zien dat de groei niet alleen afhankelijk is van een handvol grote cloudbedrijven. De omzet uit AI Clouds, industrial en enterprise-klanten kwam uit op 40,3 miljard dollar, een stijging van 138 procent op jaarbasis.

Dat is cruciaal. Als de vraag naar Nvidia-chips breder wordt dan alleen Amazon, Microsoft, Google en Meta, dan krijgt de AI-bullmarkt een stevigere basis. Dan draait het niet meer alleen om een paar hyperscalers met enorme investeringsbudgetten, maar om een bredere adoptie van AI in de economie.

Ook andere aandelen profiteerden van het sentiment. Chipnamen zoals Broadcom en Intel stegen mee, terwijl ook neocloud-spelers zoals Nebius steun kregen.

Risico’s blijven bestaan

Toch is het verhaal niet zonder risico. Nvidia blijft te maken houden met beperkingen in de toeleveringsketen. TSMC, de belangrijkste productiepartner van Nvidia, heeft nog altijd capaciteitsproblemen. Ook geheugen blijft schaars, terwijl juist dat een essentieel onderdeel is van Nvidia’s AI-systemen.

Daarnaast groeit de concurrentie. Grote klanten en AI-labs werken steeds vaker aan eigen chips. Dat vormt nog geen directe bedreiging voor Nvidia’s dominante positie, maar het kan op termijn wel druk zetten op marges en marktaandeel.

De Bitcoin koers is over de afgelopen 24 uur met iets meer dan 1 procent gestegen. Daarmee komt Bitcoin (BTC) binnen op het niveau van 79.700 dollar.

Over de afgelopen week staat er zelfs een stijging van meer dan 6 procent voor de grootste digitale munt van de markt. Vandaag belooft een belangrijke dag te worden voor Bitcoin en de financiële markten, omdat Kevin Warsh tijdens Jackson Hole achter het spreekgestoelte kruipt.

Belangrijke dag voor Bitcoin en financiële wereld

Het lastige voor Warsh, is dat Nvidia deze week met ijzersterke cijfers kwam. Daardoor kan hij bijna niet anders dan voor een strengere toespraak te kiezen. De inflatie is nog altijd hoger dan gewenst en de krachtige cijfers van Nvidia zullen er niet voor zorgen dat de inflatie richting de gewenste 2,0 procent zakt.

Om die reden zou het bijzonder zijn als Warsh met een toespraak komt die als dovish wordt geïnterpreteerd. Het doel van de Amerikaanse centrale bank is nu ook om de lange rentes omlaag te krijgen.

Als de markt het gevoel heeft dat Warsh de inflatie de vrije loop laat, dan wil de markt daar uiteraard voor gecompenseerd worden in de vorm van hogere lange rentes. Dan regelt de markt het strengere financiële klimaat zelf wel.

Maar het gaat hoe dan ook een interessant moment worden als Warsh vanmiddag van zich laat horen tijdens het grote Jackson Hole-symposium. De complete financiële wereld kijkt in ieder geval mee.

De speech van Warsh kan vanmiddag voor flinke beweging zorgen. Download de Newsbit-app en krijg direct een melding als Bitcoin uitbreekt.

Bitcoin vecht op interessant punt in weekgrafiek

Als we dan nog even puur naar de Bitcoin koers kijken, zien we de bulls vechten op een interessant punt in de weekgrafiek. Rond de koers van 78.000 tot 78.500 dollar zien we namelijk het 100-weekse exponentiële koersgemiddelde in groen en het 55-weekse exponentiële koersgemiddelde in blauw.

Rond die niveaus lijkt Bitcoin wat moeite te hebben om definitief door te breken.

Helemaal vreemd is de weerstand ook niet. Bitcoin kwam immers uit een lastige fase en een groot deel van deze stijging lijkt ook het gevolg van het gedwongen sluiten van shortposities. Het is nog maar de vraag of we hier alweer naar de echte uitbraak van Bitcoin richting een nieuwe bullmarkt kijken.

Vandaag kijkt Wall Street naar Jackson Hole. Niet alleen vanwege de economische vooruitzichten, maar vooral vanwege Kevin Warsh. Sinds hij in mei voorzitter van de Federal Reserve werd, heeft hij opvallend weinig gezegd over de economie en zijn beleidsreactie.

Dat was bewust. Warsh wil volgens zijn eigen redenering minder sturen met woorden en meer kijken naar wat markten zelf inprijzen. Daarmee wijkt hij af van eerdere Fed-voorzitters, die communicatie juist gebruikten als belangrijk beleidsinstrument.

Nu wil de markt weten wat hij werkelijk denkt.

Morgen om 16:00 uur zal Warsh een toespraak houden. Download de Newsbit-app om direct te lezen wat hij te vertellen had.

Economen willen duidelijkheid

Volgens een CNBC-enquête onder 31 economen, strategen en beleggers wil 80 procent dat Warsh vandaag meer uitlegt over zijn economische visie. Toch is er verdeeldheid over hoe ver hij moet gaan.

Op de vraag of Warsh zich moet uitspreken over het rentepad, is de groep exact verdeeld. 48 procent vindt van wel en 48 procent vindt van niet.

De grootste groep verwacht dat Warsh opnieuw weinig loslaat. 45 procent denkt dat hij niets concreets over rentes zegt. 32 procent verwacht een iets strenge (hawkish) toon en 19 procent rekent op een neutrale boodschap.

Als Warsh te weinig zegt, kan de markt dat interpreteren als gebrek aan richting. Als hij te veel zegt, kan hij juist de renteverwachtingen hard bewegen.

Rente blijft omstreden

De markt zelf is allesbehalve eensgezind. Voor het komende jaar verwacht 53 procent van de ondervraagden renteverhogingen, terwijl 30 procent juist renteverlagingen verwacht. 16 procent rekent op geen verandering.

Ook fed funds futures prijzen nog altijd een serieuze kans op verdere verkrapping in. De kans op een renteverhoging in september ligt rond 35 procent en richting december rond 90 procent.

Daarmee blijft de rentevraag centraal staan. De inflatie zou volgens de enquête volgend jaar dalen van 3,4 procent in 2026 naar 2,6 procent. Maar voor een deel van de markt gebeurt dat alleen als de Fed eerst verder verkrappende stappen zet. Dat is precies waarom risicobeleggingen vandaag kwetsbaar kunnen zijn.

Bessent krijgt weinig vertrouwen

Ook het plan van minister van Financiën Scott Bessent om meer langlopende staatsobligaties op te kopen krijgt weinig vertrouwen. Maar liefst 77 procent van de respondenten verwacht dat die ingreep er niet in slaagt om de lange Amerikaanse rente duurzaam omlaag te krijgen.

De 10-jaarsrente staat rond 4,66 procent en de markt verwacht dat die volgend jaar grofweg tussen 4,60 en 4,70 procent blijft hangen.

Volgens de ondervraagden komt de stijging van de rentes vooral door de groeiende wereldwijde schulduitgifte en hogere inflatieverwachtingen.